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报告摘要

有色金属早报总结（2020/10/21）

核心内容概述

本报告为五矿经易期货发布的有色金属早报，涵盖铜、铝、锌、铅、镍、锡六种金属的市场分析。报告基于近期的宏观经济、库存数据、价格走势及供需变化，对各金属的短期走势进行预测，并给出操作建议。

各金属市场分析

铜

价格走势：伦铜上涨2.03%至6905美元/吨，沪铜主力上涨至52030元/吨。
库存变化：LME库存减少725吨至183175吨，注销仓单占比略降至35.5%，Cash3m贴水20美元/吨。
国内市场：上海地区现货升水下调至155元/吨，市场货源增多，成交明显降温。现货铜进口维持小幅亏损，3月期亏损330元/吨。
废铜市场：国内精废价差缩至1225元/吨。
产量数据：9月我国精炼铜产量同比增10.3%至90.9万吨，前三季度累计产量增长5.8%。
市场展望：海外铜矿供应存在干扰，美元走弱支撑铜价，但短期铜价向上持续性存疑。预计沪铜主力运行区间在51000-52500元/吨。

铝

价格走势：伦铝回落至1839.5美元/吨，LME库存上涨14950吨，主要由柔佛库存贡献。
国内市场：现货升水190元，高Back结构继续维持。
市场展望：在有色金属普涨中，铝价表现弱势，反映市场对未来的供应增长仍有担忧。10月往后国内年化产量将达3900万吨以上，需谨慎后期可能的价格回调。本月在近月合约支撑下，偏多看待。预计沪铝运行区间在14000-15000元/吨。

锌

价格走势：夜盘锌价强势反弹，涨幅1.01%至147500元/吨。
库存变化：LME锌库存增加50吨至220325吨，注销仓单维持8350吨。上期所仓单减少3312吨至20483吨。
现货市场：上海现货对11月升水维持140-150元/吨。
市场展望：国内冶炼端供应增长尚未体现在库存变化上，预计四季度国内库存将出现拐点。锌价或维持宽幅震荡，运行区间上移至19000-20000元/吨。

铅

价格走势：LME铅库存减少300吨至129325吨，上期所仓单减少305吨至19383吨。
现货市场：现货升水55元，市场下游按需采购，长单交易为主。
市场展望：再生铅利润为负限制铅价跌幅，但需求淡季下铅价反弹乏力。预计周内沪铅运行区间在14000-15000元/吨，操作上建议观望。

镍

价格走势：LME镍上涨2.56%，沪镍主力上涨0.64%至120200元/吨，夜盘上涨1.39%。
现货市场：现货价格成交区间118800～121500元/吨，俄镍对12合约贴水300元/吨，金川镍平均升水1950元/吨。
进出口情况：纯镍进口仍维持亏损。
供应情况：菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产，产量稳步增加，但短期国内镍铁产量回升有限，冶炼成本较高和Q4减产预期下，镍铁采购价格保持坚挺。
市场展望：原生镍供应偏紧，预计印尼镍铁进口增加后价格恐承压回落。不锈钢需求方面，无锡佛山社会库存环比减少，现货价格持稳，期货主力合约价格震荡走平，基差维持升水状态。钢厂旺季需求下高产量维持，原生镍价格基本面仍有支撑，但原料价格上涨，冶炼成本走高，钢厂减产压力增加。预计沪镍主力合约震荡运行，区间在110000～123000元/吨。

锡

价格走势：伦锡3M电子盘报收18620美元/吨，涨幅0.27%。沪锡主力合约前日报收147500元/吨，较日前涨幅1.01%。
库存变化：LME锡库存减少65吨至5465吨，上期所期货库存增加33吨至3673吨。
现货市场：长江有色锡1#昨日平均价为146500元/吨，主力升水1000元/吨。
市场展望：目前现货相对坚挺，下游逢低补货，冶炼轻微亏损。进出口相对定价比较合理，操作上建议观望。短期并无明显供需矛盾，预计运行区间在146000-148000元/吨。

市场数据汇总

2020年10月20日日频数据

| 金属 | LME库存 | 库存增减 | 注销仓单 | 销仓单/库 | Cash-3m | SHFE库存 | 库存增减 | 期货库存 | 库存增减 | SHFE持仓 | 持仓增减 | 现货升贴水 | 1-4m价差 | 现货比值 | 3月期比值 | 进口比值 | 进口盈亏 |
|------|---------|----------|----------|-----------|---------|----------|----------|----------|----------|----------|-----------|-----------|------------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|
| 铜 | 183175 | (725) | 65075 | 35.53% | (20.00) | 156454 | 0 | 66752 | (874) | 295551 | (423) | 120 | (90) | 7.57 | 7.55 | 7.63 | (404) |
| 铝 | 1421550 | 15000 | 222200 | 15.63% | (15.75) | 247965 | 0 | 125892 | (26) | 309717 | (222) | 180 | 560 | 8.15 | 7.75 | 8.07 | 157 |
| 锌 | 220325 | 50 | 8350 | 3.79% | (17.50) | 62905 | 0 | 20483 | (3312) | 179806 | (701) | 140 | 240 | 7.82 | 7.66 | 8.00 | (450) |
| 铅 | 129325 | (300) | 17550 | 13.57% | (17.50) | 23691 | 0 | 19383 | (305) | 60350 | 4124 | 55 | 105 | 8.18 | 8.04 | 8.44 | (450) |
| 镍 | 236832 | (510) | 56946 | 24.04% | (46.75) | 29832 | 0 | 27690 | (288) | 252478 | 2125 | - | - | - | - | - | - |
| 锡 | - | - | - | - | - | 3673 | 33 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |

汇率与利率数据

2020年10月20日重要汇率利率

项目	数据
美元兑人民币即期	6.6818
USDCNY即期	6.6641
1个月美元LIBOR	0.1434
3个月美元LIBOR	0.2086

无风险套利监控

2020年10月21日无风险套利监控

多/空	沪铜	沪锌	沪铝
近月	(92)	(241)	(56)
连一	(205)	(421)	(62)
连二	(304)	(398)	(77)
近月	(255)	(639)	(100)
连一	(448)	(788)	(117)
近月	(498)	(1007)	(155)

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