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有色金属早报总结（2021/03/03）

核心内容概述

2021年3月3日，五矿经易期货发布有色金属早报，分析了铜、铝、锌、铅、镍、锡等主要金属的市场动态与走势预期。整体来看，市场受到经济复苏和通胀预期的支撑，部分金属价格企稳反弹，但不同品种表现存在差异，主要受库存变化、供需关系、进出口情况及政策影响。

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各金属分析

铜

• LME市场：伦铜收涨2.72%，报9276美元/吨；LME铜库存减少500吨至73700吨，注销仓单占比升至29.3%，Cash/3M升水45.0美元/吨。
• 国内市场：沪铜主力收于67940元/吨，上海地区现货贴水缩至10元/吨，现货市场成交活跃度改善。
• 进口情况：铜进口亏损缩至360元/吨，3月期进口盈利80元/吨。
• 废铜：精废价差缩至1950元/吨，废铜供需改善。
• 走势预期：LME高升水对交仓有刺激作用，预计铜价转为高位震荡，沪铜主力运行区间参考：66800-68500元/吨。

铝

• LME市场：伦铝反弹至2224.5美元/吨，LME库存下降9675吨。
• 国内市场：下游开工恢复，现货贴水收窄，Back结构更加明显。
• 库存与需求：国内累库尚未结束，但下游需求恢复使得基本面从预期向实际去库转变。
• 走势预期：铝价将短暂维持高位震荡。

锌

• LME市场：LME库存减少250吨，远端升水回落，显示海外消费恢复迹象。
• 国内市场：锌价回调带动下游采买增加，国内现货市场成交改善，沪市升水小幅上调至60元/吨。
• 供应与进口：海外锌精矿供应恢复较快，四季度增速上调至7%；疫情对矿山运输影响仍在，导致国内锌矿进口偏低，加工费处于底部。
• 走势预期：短期调整，中期偏多，沪锡运行区间参考：215000-22000元/吨。

铅

• LME市场：LME库存未变，注销仓单占比34.19%，Cash/3M贴水18.50美元/吨。
• 国内市场：精废价差维持200元/吨，再生铅基本面平淡。
• 需求与库存：下游蓄电池企业复产，但累库压力未缓解。
• 走势预期：沪铅基本面偏弱，铅价承压，运行区间参考：15000-15500元/吨，暂无套利策略。

镍

• LME市场：LME库存大增8208吨，Cash/3M维持贴水，LME镍价涨0.59%。
• 国内市场：沪镍主力合约下跌0.4%，报收138080元/吨，现货价格报137600~140600元/吨。
• 进出口与矿端：进口窗口重新打开，保税区库存增加；印尼镍铁持续投产，预计产量和进口量增加。
• 国内供需：国内镍铁厂原料高成本、低库存和减产支撑价格。
• 不锈钢需求：节后下游需求旺季来临，不锈钢厂冶炼利润和减产压力较小，叠加新能源产业链需求高景气，镍价支撑偏强。
• 走势预期：沪镍主力合约震荡偏强，运行区间参考：130000~150000元/吨。

锡

• LME市场：伦锡库存减少25吨至1720吨，3M电子盘报收23540美元/吨。
• 国内市场：上期所期货注册仓单增加632吨至8186吨，现货市场长江有色锡1#昨日平均价为177000元/吨，沪锡主力合约下跌3.6%，报收177110元/吨。
• 加工费与进口：云南40%锡精矿报收163500元/吨，加工费为13500元/吨；缅甸锡矿主产区全面解禁，运输顺畅，投机资金逐步离场。
• 走势预期：锡价逐步回调，但下游需求增长，预计沪锡价格维持高位震荡，运行区间参考：175000-185000元/吨。

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重要市场数据汇总（2021年3月2日-3月3日）

金属	LME库存	库存增减	注销仓单	销仓单/库	Cash-3M	SHFE库存	库存增减	期货库存	库存增减	SHFE持仓	持仓增减	现货升贴水	1-4M价差	现货比值	3月期比值	进口比值	进口盈亏
铜	73700	(500)	21600	29.31%	49.75	112788	0	76965	7004	355080	(6432)	(30)	(190)	7.28	7.33	7.39	(1037)
铝	1307125	(9675)	225075	17.22%	(3.00)	334440	0	110910	1995	460519	(3982)	(30)	225	7.88	7.83	7.81	158
锌	269475	(250)	33625	12.48%	(18.50)	114984	0	30792	102	149801	4630	60	80	7.70	7.62	7.72	(55)
铅	94625	0	32350	34.19%	(18.50)	40630	0	33987	(905)	86520	(2487)	(50)	(170)	7.46	7.45	8.08	(1270)
镍	258792	8208	62994	24.34%	(44.25)	13306	0	11598	(174)	243951	1374	-	-	-	-	-	-

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市场影响因素

• 经济回升与通胀预期：推动铜、铝、锌等金属价格企稳反弹。
• 财政刺激政策：美国1.9万亿财政刺激方案通过，海外需求预期良好。
• 库存变化：多数金属库存下降，显示需求回暖。
• 供需关系：国内消费逐步回暖，但部分品种仍面临累库压力。
• 加工费与进口：加工费处于低位，进口窗口打开，影响价格走势。
• 汇率与利率：美元兑人民币即期为6.4699，1个月美元LIBOR为0.1093，3个月美元LIBOR为0.1843，对金属价格有一定影响。

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套利与持仓情况

• 套利监控：沪铜、沪锌、沪铝的多空价差显示市场存在套利机会，但具体策略需结合市场走势。
• 持仓变化：多数金属持仓量有所减少，显示市场参与者趋于谨慎。

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总结

整体来看，有色金属市场在经济回升和通胀预期的推动下有所企稳，但不同金属走势差异明显。铜、铝、锌等金属受库存变化和需求恢复影响，价格有望维持高位震荡；铅受基本面偏弱影响，走势承压；镍则因供应趋稳和下游需求强劲，预计震荡偏强。投资者需关注各品种的库存变化、供需关系及政策影响，合理把握市场节奏。