20210330-五矿经易期货-有色金属早报_6页

报告摘要

五矿经易期货商品研究总结

核心内容概述

五矿经易期货于2021年3月30日发布的有色金属早报，分析了铜、铝、锌、铅、镍和锡等主要金属的市场动态。报告从国内外市场、库存变化、价格走势、供需关系及宏观因素等方面进行了详细分析，为投资者提供了操作建议和价格区间参考。

主要观点与关键信息

铜

国际市场：苏伊士运河堵塞危机解除，美元走强，海外疫情反复，导致伦铜价格下跌0.79%至8879美元/吨。
国内市场：沪铜主力收至66470元/吨，国内铜现货进口亏损400元/吨，3月期进口亏损50元/吨。
库存与仓单：LME铜库存增加8250吨至132050吨，注销仓单占比降至28.4%，Cash/3M升水5.0美元/吨。国内社会库存小增，现货市场下游买兴有限，上海地区现货贴水90元/吨。
产业动态：废铜加工需求平淡，精废价差扩大至1920元/吨。宏观层面，美国基建计划和国内消费回暖对铜价构成支撑。
价格预测：预计铜价维持高位震荡，沪铜主力运行区间参考65500-67000元/吨。

铝

国际市场：苏伊士运河恢复通行，LME铝维持高位震荡，库存下降12125吨至1917075吨。
国内市场：现货升水维持弱势，社会库存继续下降但幅度偏弱，宏观因素仍是主导。
操作建议：沪铝回落至17000元/吨以下时，仍建议维持多头思路。
产业动态：抛储猜测未证伪，仍是偏利空因素。

锌

国际市场：LME锌库存减少50吨至271050吨，SHFE仓单续减300吨至38631吨。
国内市场：国内社库连续两周下降，库存拐点兑现。现货市场报价较上周变化不大，沪市现货升水30-40元/吨，广东和天津贴水几十元出货。
产业动态：陕西、云南等地加工费下调至3500元/吨，减产预期增强。内蒙限电影响4月精炼锌产量。
价格预测：锌价获得支撑，但宏观分歧较大，预计周内维持高位调整，运行区间参考14000-20000元/吨。
套利建议：短线持住套利头寸。

铅

国际市场：LME铅库存增加850吨至119550吨，SHFE仓单减少1754吨至37025吨。
国内市场：低利润及环保限产因素叠加，江西、安徽等地再生铅企业检修增加，供収收缩预期支撑铅价上行。
现货市场：原生铅贴水50元/吨，原再价差维持15-200元/吨。
操作建议：对铅上涨持谨慎观点，15500元/吨以上做多风险收益比大幅恶化。

镍

国际市场：LME镍库存增加114吨至261018吨，Cash/3M维持贴水，LME镍价格下跌1.31%。
国内市场：沪镍主力合约价格上涨0.45%，报123750元/吨。现货价格报123400～127200元/吨，俄镍现货较05合约升水50元/吨，金川镍平均升水3600元/吨。
进出口：进口窗口重新关闭，保税区进口增加，精炼镍整体库存缓解，但镍豆供应结构性偏紧。
产业动态：印尼镍铁持续投产，产量和进口继续增加。菲律宾新政策或继续影响红土镍矿供应，国内镍铁产量恐仍保持低位。
不锈钢需求：上周无锡佛山社会库存延续下降，现货价格持稳，仓单压力缓解，期货主力合约价格反弹，基差升水缩窄。
价格预测：短期钢厂增产预期下价格仍有支撑，但菲律宾雨季结束镍矿供应增加预期逐步显现，预计沪镍主力合约震荡运行，区间114000～130000元/吨。

锡

国际市场：LME伦锡库存减少15吨至1690吨，现为25590美元/吨。
国内市场：上期所期货注册仓单减少74吨至8038吨，沪锡主力合约报收175300元/吨，上涨1.88%。
产业动态：云南40%锡精矿报收162250元/吨，加工费为13500元/吨。有色金属市场全线飘红，市场整体维持contango结构。
价格预测：预计沪锡维持高位震荡，参考运行区间170000-178000元/吨。

市场数据汇总

2021年3月29日日频数据

| 金属 | LME库存 | 库存增减 | 注销仓单 | 销仓单/库 | Cash-3M | SHFE库存 | 期货库存 | 库存增减 | SHFE持仓 | 持仓增减 | 现货升贴水 | 1-4m价差 | 现货比值 | 3月期比值 | 进口比值 | 进口盈亏 |
|------|---------|----------|----------|-----------|---------|----------|----------|----------|-----------|----------|------------|-----------|----------|-----------|-----------|----------|----------|
| 铜 | 132050 | 8250 | 37550 | 28.44% | 1.00 | 187372 | 112031 | 675 | 346162 | 172 | (135) | (290) | 7.45 | 7.50 | 7.48 | (302) | (302) |
| 铝 | 1917075 | (8925) | 649325 | 33.87% | (23.75) | 378792 | 155975 | (500) | 471330 | (1857) | (10) | 120 | 7.75 | 7.65 | 8.03 | (627) | (627) |
| 锌 | 271050 | (50) | 33625 | 12.41% | (13.90) | 118466 | 38631 | (300) | 156996 | 1450 | (30) | 85 | 7.77 | 7.72 | 7.88 | (304) | (304) |
| 铅 | 119550 | 850 | 18025 | 15.08% | (25.25) | 42672 | 37025 | (1754) | 66209 | 341 | (20) | (155) | 7.90 | 7.82 | 8.23 | (627) | (627) |
| 镍 | 261018 | 114 | 65688 | 25.17% | (46.50) | 10692 | 9249 | (90) | 222106 | 1600 | - | - | - | - | - | - | - |

汇率与利率

项目	数值
美元兑人民币即期	6.5626
USDCNY即期	6.5750
1个月美元LIBOR	0.1073
3个月美元LIBOR	0.1990

无风险套利监控

套利组合	沪铜	沪锌	沪铝
多/空	(92)	(241)	(56)
近月/连一	(205)	(421)	(62)
连一/连二	(304)	(398)	(77)
近月/连二	(255)	(639)	(100)
连一/连三	(448)	(788)	(117)
近月/连三	(498)	(1007)	(155)

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