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贝瑞基因（000710）2018年上半年业绩总结

核心内容

贝瑞基因在2018年上半年取得了显著的财务增长，其营业收入和净利润均实现大幅上升。公司发布了2018年半年度报告，显示上半年营业总收入为6.45亿元，同比增长23.09%；归母净利润为1.46亿元，同比增长50.26%。预计第三季度仍将保持较高增长，全年业绩目标有望超额完成。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年实现营业收入6.45亿元，同比增长23.09%；归母净利润1.46亿元，同比增长50.26%。扣除非经常性损益后的归母净利润为1.42亿元，同比增长53.77%。
• 季度表现良好：第一季度营收增长32.18%，归母净利润增长69.37%；第二季度营收环比增长16.25%，归母净利润环比增长37.55%。
• 前三季度业绩预期：预计前三季度盈利2.15亿元-2.45亿元，同比增长25.88%-43.44%；第三季度盈利预计为0.691亿元-0.991亿元，同比增长-0.09%-43.29%。
• 收入结构优化：医疗检测服务和检测试剂是公司收入的主要来源，分别占总营收的58.58%和29.72%。基础科研服务实现132.16%的高增长，占总营收的6.63%，毛利率也有所提升。
• 费用管理改善：销售费用同比减少26.97%，财务费用同比减少65.69%，显示公司运营效率和成本控制能力增强。
• 研发投入增加：公司加大研发投入，同比增长49.33%，以支持新产品线和项目开发。
• 现金流充沛：经营活动产生的现金流量净额达到1.12亿元，同比增长13208.72%，显示销售回款能力增强。尽管投资活动现金流为-0.73亿元，但现金及现金等价物净增加额为0.42亿元，保证了公司现金流的稳定。
• 未来发展方向：公司启动基因大数据中心产业园建设，并布局基因治疗药物研发，以拓展产品线和提升市场竞争力。
• 财务预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.87、1.15、1.50元，维持“持有”评级。
• 风险提示：包括市场竞争加剧、技术创新滞后、汇率波动及关税风险、投资不达预期等。

关键信息

营收与利润

• 2018年上半年：

  • 营业收入：6.45亿元（+23.09%）
  • 归母净利润：1.46亿元（+50.26%）
  • 扣非后归母净利润：1.42亿元（+53.77%）

• 2018年前三季度：

  • 预计盈利：2.15亿元-2.45亿元（+25.88%-43.44%）

• 2018-2020年预测：

  • 营业收入：1,457.98亿元（+24.49%）、1,831.53亿元（+25.62%）、2,296.74亿元（+25.40%）
  • 归母净利润：309.55亿元（+33.00%）、406.74亿元（+31.39%）、531.32亿元（+30.63%）
  • EPS：0.87元、1.15元、1.50元

财务比率

• 毛利率：2018年预计为62.31%，持续增长。
• 净利率：2018年预计为21.23%，盈利能力增强。
• ROE：2018年预计为16.76%，公司回报率稳步提升。
• ROIC：2018年预计为28.66%，投资回报率表现良好。
• 市盈率（P/E）：2018年预计为49.25元，较2017年的65.50元有所下降。
• 市净率（P/B）：2018年预计为8.26元，较2017年的9.92元有所下降。
• EV/EBITDA：2018年预计为38.41元，估值逐步下降。

投资活动

• 公司对外投资力度加大，2018年上半年投资活动现金流为-0.73亿元，较上年同期减少295.16%。
• 启动基因大数据中心产业园一期工程建设项目，预计2020年初完成。
• 与福建和瑞基因及国家肝癌科学中心合作开展肝癌极早期预警标志物筛查项目。
• 投资信念医药科技（苏州），布局基因治疗药物研发。

财务状况

• 资产负债率：2018年预计为28.95%，较2017年的13.61%有所上升。
• 净负债率：2018年预计为-10.40%，显示公司资本结构优化。
• 流动比率：2018年预计为2.82，较2017年的4.63有所下降。
• 速动比率：2018年预计为2.64，较2017年的4.18有所下降。

总结

贝瑞基因在2018年上半年展现出强劲的增长势头，主要得益于医疗检测服务和检测试剂业务的稳定增长，以及基础科研服务的高增长。公司通过优化费用结构、加大研发投入、拓展投资领域，夯实了其发展基础。尽管面临一定的市场和财务风险，但其现金流状况良好，未来发展前景值得期待。