20180822-西南证券-贝瑞基因-000710.SZ-业绩延续高增长_肿瘤早筛技术领先_4页_1mb

贝瑞基因（000710）2018年中报点评总结

核心内容

贝瑞基因在2018年上半年实现收入6.4亿元，同比增长23%，归母净利润1.5亿元，同比增长50%，扣非后净利润1.4亿元，同比增长54%。2018年第二季度单季度收入3.5亿元，同比增长16%，归母净利润0.8亿元，同比增长38%。公司预计2018年三季报净利润将增长26-43%，整体业绩延续高增长态势。

主要观点

• NIPT业务持续增长：NIPT检测服务和试剂销售均实现20%左右的快速增长，其中检测服务收入3.7亿元，同比增长21%；试剂销售收入1.9亿元，同比增长19%。
• 毛利率变化：NIPT检测服务毛利率下降7.3个百分点至58.58%，而试剂销售毛利率提升3.02个百分点至70.04%。
• 科研服务放量：基础科研服务因新设备投入运营，上半年收入达4275万元，同比增长132%，毛利率和净利率均有所提升。
• 生育健康业务增长空间：生育健康筛查为公司主要收入和利润来源，预计仍有4倍以上增长空间，主要得益于渗透率提升和产品升级提价。
• 肝癌早诊市场潜力巨大：公司正在推进肝癌早期检测临床研究，市场空间超千亿，有望通过基因检测服务在合作医院推广。

关键信息

财务预测与估值

盈利预测与成长能力

• 收入增长率：2018年预计增长35.42%，2019年26.38%，2020年26.47%。
• 净利润增长率：2018年预计增长44.92%，2019年34.13%，2020年37.36%。
• 毛利率：预计2018年为63.70%，2019年64.06%，2020年64.41%。
• 净利率：预计2018年为22.34%，2019年23.71%，2020年25.75%。
• ROE：预计2018年为18.96%，2019年20.88%，2020年23.00%。

市场空间分析

• 生育健康筛查市场：预计年需求量至少1000万人份，市场规模约100亿元，仍有4倍增长空间。
• 肝癌早诊市场：市场规模超2000亿元，公司处于行业领先地位。

风险提示

• NIPT业务收费大幅降价的风险
• 国内对新产品审批进展低于预期的风险
• 新业务推广或不及预期的风险

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 当前价：42.99元
• 目标价：未提供（6个月）

分析师信息

• 分析师：朱国广、陈铁林、周平
• 执业证号：S1250513110001、S1250516100001、S1250517080004
• 联系方式：详见文档

公司概况

• 总股本：3.55亿股
• 流通A股：0.62亿股
• 52周内股价区间：37.89-79.53元
• 总市值：152.45亿元
• 总资产：17.95亿元
• 每股净资产：4.53元

财务分析指标

附注

• 数据来源：Wind，西南证券

• 投资评级说明：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级说明：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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