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贝瑞基因2018年三季报点评总结

核心内容

贝瑞基因（000710）在2018年三季报中展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，成为医药生物板块中的亮点企业。公司主要业务集中在生育健康筛查和肿瘤早诊领域，技术实力和市场拓展能力突出。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：2018年前三季度实现收入10.3亿元，同比增长27%；其中2018年第三季度收入3.8亿元，同比增长31%。
• 净利润增长：归母净利润2.4亿元，同比增长50%；扣非后净利润2.3亿元，同比增长54%。
• 盈利能力提升：综合毛利率从一季度的54.79%提升至三季度的58.28%，净利率提升2.09个百分点至23.12%。

成长驱动因素

• 生育健康业务：NIPT（非侵入性产前基因检测）业务快速增长，推动公司收入提升。预计该业务仍有4倍以上的增长空间，主要受益于渗透率提升和产品升级提价。
• 肿瘤早诊业务：公司已启动肝癌早期检测临床研究，目标覆盖1-1.5万例高危人群，预计市场空间超过2000亿元。先导试验结果显示其技术可靠性高，灵敏度超过90%。

关键信息

财务预测

估值指标

盈利能力

• 毛利率：从54.79%提升至58.28%。
• 期间费用率：下降8.77个百分点至30.76%。
• 研发费用率：提升2.18个百分点至5.43%，反映公司对新技术的研发投入加大。
• 净利率：提升至23.12%。

风险提示

• NIPT业务收费大幅降价：可能影响公司收入增长。
• 新产品审批进展低于预期：可能影响公司业务拓展。
• 新业务推广不及预期：可能影响市场占有率和盈利能力。

业务增长空间

生育健康筛查

• 市场潜力：预计年需求量至少1000万人份，市场规模约100亿元。
• 增长动力：二胎高龄产妇需求高，头胎产妇渗透率提升至50%。
• 产品升级：从贝比安升级至贝比安Plus，检测水平提升，价格提高20%以上。

肝癌早诊

• 市场空间：预计超2000亿元。
• 技术验证：先导试验显示灵敏度达90%以上，特异性达95%。
• 高危人群：中国乙肝携带者超1.2亿，肝硬化患者近1000万，为肝癌高危人群。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 目标价：未提供（6个月）
• 未来表现预期：预计2018-2020年EPS分别为0.95元、1.28元、1.75元，对应估值分别为34倍、25倍、18倍。

分析师信息

• 分析师：朱国广、陈铁林、周平
• 联系方式：
  • 朱国广：电话021-58351962，邮箱zhugg@swsc.com.cn
  • 陈铁林：电话023-67909731，邮箱ctl@swsc.com.cn
  • 周平：电话023-67791327，邮箱zp@swsc.com.cn

联系人信息

• 联系人：张祝源
• 联系方式：电话021-58351907，邮箱zzy@swsc.com.cn

机构销售团队联系方式

总结

贝瑞基因在2018年三季报中实现了显著的收入和利润增长，其生育健康筛查业务和肝癌早诊技术成为主要增长引擎。公司通过产品升级、市场渗透率提升以及技术验证，展现出巨大的市场潜力和增长空间。尽管面临一定的市场风险，但公司仍被维持“买入”评级，未来盈利能力有望持续提升。