20181031-财通证券-贝瑞基因-000710.SZ-业绩符合预期_肝癌早筛产品领先上市潜力大_3页_651kb

贝瑞基因 (000710) 投资总结

核心内容

贝瑞基因是一家专注于基因检测领域的公司，其业务涵盖医疗检测服务、基础科研服务及其他相关领域。公司凭借高研发投入与核心技术优势，在肿瘤早筛市场占据领先地位，尤其在肝癌早筛产品方面展现出显著的市场潜力。当前公司处于业绩增长阶段，财务状况稳健，未来盈利能力和市场拓展空间值得期待。

主要观点

• 业绩表现良好：2018年前三季度，贝瑞基因实现收入10.28亿元，同比增长26.58%；归母净利润2.39亿元，同比增长49.50%；扣非后归母净利润2.29亿元，同比增长54.30%。单季度Q3收入和净利润均保持增长，符合市场预期。
• NIPT检测业务强劲增长：NIPT检测服务及试剂销售收入占总营收的近九成，2018年前三季度预计增长超过20%，显示出公司在该领域的领先地位。
• 基础科研服务快速增长：公司基础科研服务营收预计增长超过100%，主要得益于引进Illumina NovaSeq6000系统，该系统具备成本低、通量高、灵活性强等优势，增强了公司的竞争力。
• 研发投入显著增加：公司前三季度研发费用增长111.68%，表明其持续投入于基因检测全产业链项目，以维持其在精准诊断和早筛领域的技术领先。
• 盈利能力有望提升：随着经营效率的改善，公司未来盈利能力持续提升的潜力较大。净利润率从2017年的19.9%逐步提升至2020年的23.1%。
• 市场前景广阔：肿瘤早筛市场潜力巨大，尤其肝癌早筛产品已启动临床验证项目，公司有望分享千亿市场红利。

关键信息

财务数据摘要

财务指标

盈利预测与投资评级

• 营收预测：2018-2020年预计分别为14.64亿元、18.74亿元、23.99亿元。
• 净利润预测：2018-2020年预计分别为3.17亿元、4.23亿元、5.53亿元。
• EPS预测：2018-2020年分别为0.89元、1.19元、1.56元。
• PE预测：2018-2020年分别为36倍、27倍、21倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

风险提示

• 新产品研发风险：公司持续投入研发，但新产品可能面临市场接受度和商业化挑战。
• 市场开拓及竞争加剧风险：随着市场竞争加剧，公司可能面临市场份额被侵蚀的风险。

技术与市场布局

• 公司依托cSMART核心技术，选择ctDNA作为肿瘤液体活检指标，开创临床无创肿瘤基因检测新路径。
• 上半年启动“全国多中心、前瞻性肝癌极早期肿瘤标志物筛查项目”，标志着公司在肝癌早筛领域迈出实质性一步。
• 2015年预测液体活检市场未来5年全球规模可达230亿美元，国内肿瘤早筛市场潜在规模达150-1500亿元。

估值与财务健康

• 公司经营现金流净额显著增长，2018年前三季度达0.85亿元，同比增长608.5%。
• 财务费用率持续下降，且销售费用率和管理费用率也有所优化，表明公司成本控制能力增强。
• 资产负债率下降，显示公司财务结构趋于稳健，偿债能力逐步提升。

分析师承诺与声明

• 分析师张文录具有证券投资咨询执业资格，承诺报告内容独立、客观、公正，不受第三方影响。
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总结

贝瑞基因凭借NIPT检测及肿瘤早筛产品的领先优势，业绩持续增长，研发投入高，盈利能力稳步提升。公司积极布局肿瘤早诊市场，有望分享千亿级市场红利。当前估值合理，财务状况健康，维持“增持”投资评级。然而，需关注新产品研发及市场竞争带来的不确定性。