20170402-中债资信-_中债监测周报_钢铁行业_钢材价格全面回调_关注钢铁企业外部融资环境分化_14页_1mb
报告摘要
【中债监测周报】钢铁行业总结（第53期，2017.03.20~2017.03.24）
核心内容概述
本期《中债监测周报：钢铁行业》聚焦钢铁行业价格走势、产能去化、环保限产及信用风险变化，分析了行业整体表现与主要企业动态，为投资者提供市场趋势与信用风险评估参考。
主要观点
1. 钢材价格全面回调
- 上周钢材价格整体下跌，其中上海热轧卷板和冷轧卷板价格跌幅扩大，分别下跌6.65%和7.93%。
- 螺纹钢价格下跌2.13%至3,210元/吨。
- 钢材社会库存继续下降，但仍处于较高水平，显示市场供需矛盾尚未完全缓解。
2. 铁矿石价格下跌与库存压力
- 普氏铁矿石价格指数周同比下跌9.13%，铁矿石港口库存增加至13,363万吨，供给压力显著。
- 铁矿石价格与库存双高，需警惕潜在的市场风险。
3. 去产能与环保限产政策持续推进
- 各省去产能工作稳步推进，山西、广东等省份计划压减粗钢产能。
- 华北地区环保限产政策加强，如河南安阳和河北石家庄等地实施强制性污染减排，预计2017年环保限产执行力度超前。
4. 钢铁企业停产或关闭比例上升
- 山东、广东、山西、云南、江苏等省份的钢铁企业中，停产或关闭数量占比较大，尤其山西和云南超过半数。
- 行业景气度下行与政策推动导致企业运营压力加剧。
5. 钢企信用利差走势分化
- 上周AAA级别债券利差微幅走阔，AA+和AA级别利差小幅收窄，显示市场对高级别企业信心有所增强，但对低级别企业风险担忧仍存。
6. 债券市场表现与融资环境
- 河钢集团发行中期票据，融资成本上升，反映行业融资环境仍偏紧。
- 央行发文支持优质骨干企业，预计银行授信政策将呈现“有压有保”的格局。
关键信息
一、行业价格数据（2017/03/24）
| 指标 | 价格（元/吨） | 周环比 | 月环比 | 年初以来 | 年同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 螺纹钢（上海） | 3,670 | -2% | 2% | 17% | 61% |
| 铁矿石（上海） | 581 | -19% | -17% | 9% | 49% |
| 唐山方坯（Q235） | 3,210 | -2% | -1% | 17% | 61% |
| 上海中板（普20mm） | 3,650 | -2% | -3% | 7% | 40% |
| 上海热轧板卷（3.00mm） | 3,510 | -7% | -9% | -12% | 42% |
| 上海冷轧板卷（0.5mm） | 4,410 | -8% | -16% | -16% | 20% |
二、主要企业信用动态
- 华盛江泉：12江泉债未能按期兑付回售本金，构成实质性违约。
- 昆钢控股：面临债券回售，但通过多种融资渠道缓解偿债压力。
- 辽宁方大：债务以短期为主，非受限现金类资产/短期债务为0.47倍，流动性压力需关注。
- 山钢集团与包钢集团：2017年面临较大债券偿付压力，尚未发行新债，需依赖自有资金或其他融资渠道。
三、行业政策与市场影响
- 去产能政策持续推进，山西、广东等省份计划压减粗钢产能。
- 环保限产政策加强，多地实施强制性污染减排，预计执行力度超前。
- 央行发文支持行业龙头，强化对优质企业的信贷支持。
债券市场跟踪
1. 一级市场发债信息
| 起息日期 | 债券简称 | 发债主体 | 发行期限 | 发行金额（亿元） | 发行利率 | 定价估值利差（BP） | 外部主体评级 | 中债主体评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2017/03/23 | 17河钢集 MTN002 | 河钢集团 | 3.00 | 15.00 | 4.98% | 67 | AAA | AA+ |
2. 二级市场信用利差
| 债券简称 | 发债主体 | 剩余期限 | 债券余额 | 外部评级 | 中债评级 | 中债估值收益率 | 信用利差（BP） | 同级别行业利差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 15河钢 MTN001 | 河钢集团 | 1.50 | 35 | AAA | AA+ | 4.91 | 117 | 128 |
| 15首钢 MTN002 | 首钢总公司 | 3.18 | 20 | AAA | AA- | 5.65 | 170 | 128 |
| 14本钢 MTN001 | 本溪钢铁 | 2.35 | 20 | AA+ | A+ | 6.37 | 246 | 143 |
| 15马鞍钢铁 MTN001 | 马钢股份 | 1.29 | 20 | AA+ | AA | 5.15 | 148 | 143 |
| 14新余钢铁 MTN001 | 新钢股份 | 2.33 | 16 | AA | A | 6.67 | 276 | 436 |
债券到期与回售监测
| 发债主体简称 | 到期日期 | 证券代码 | 剩余金额（亿元） |
|---|---|---|---|
| 昆钢控股 | 2017-04-26（回售） | 昆钢暂停 | 20.00 |
| 辽宁方大 | 2017-06-01（回售） | 16辽方01 | 3.00 |
| 山钢集团 | 2017/04/17 | 16鲁钢铁SCP006 | 10.00 |
| 山钢集团 | 2017/04/28 | 15山钢PPN001 | 20.00 |
| 山钢集团 | 2017/05/27 | 16鲁钢铁SCP012 | 20.00 |
| 山钢集团 | 2017/05/28 | 16鲁钢铁SCP004 | 10.00 |
| 包钢集团 | 2017/05/21 | 16包钢SCP006 | 7.00 |
| 包钢集团 | 2017/05/29 | 12包钢集MTN1 | 30.00 |
风险提示
- 钢铁行业整体面临产能过剩、盈利恶化、流动性压力等问题。
- 信用风险评估需关注信息不对称带来的偏差，部分企业存在被高估或低估风险。
- 2017年上半年多家大型钢企面临债券偿付压力，需关注其融资能力与偿债安排。
结论
本期周报显示，钢铁行业价格全面回调，去产能与环保限产政策持续推进，企业信用风险有所分化。投资者需关注行业景气度、政策执行力度及企业融资能力变化，合理评估债券风险与收益。中债资信将持续跟踪行业动态，为市场提供专业信用信息服务。
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