20160923-中债资信-_中债监测周报_钢铁行业_钢材价格小幅震荡_关注风险钢企债务处理最终方案_12页_965kb

【中债监测周报】钢铁行业总结（第29期，2016.09.18~2016.09.23）

核心内容

本期《中债监测周报：钢铁行业》聚焦钢铁行业走势、钢企信用风险及债市表现，分析当前行业面临的挑战与机遇，为投资者提供“防雷”与“价值挖掘”的参考。

主要观点

1. 钢材价格走势

• 上周钢材价格小幅震荡，品种间走势分化。
• 唐山方坯价格上涨1.44%至2,110元/吨。
• 上海螺纹钢价格下跌0.86%至2,310元/吨。
• 上海冷轧板卷价格维持稳定，为3,880元/吨。
• 铁矿石价格小幅下降，普氏价格指数周环比下降0.62%至55.95美元/吨。
• 焦炭价格稳定，华东地区市场价为900元/吨。
• 供给端压力依然存在，全国高炉开工率小幅下降至80.39%，河北地区下降至85.71%。

2. 市场热点与重组动态

• 宝武合并：宝钢与武钢合并成立中国宝武钢铁集团有限公司，成为行业第一大、全球第二大钢铁企业，有助于提升行业集中度。
• 鞍钢与本钢：传闻重组未获确认，两家公司均表示对重组事项不知情。
• 债转股进展：
  • 渤钢集团：拟将500亿元债务转移至新公司，800亿元留存原公司，600亿元债转股。
  • 中钢集团：债转股方案获批，留债约300亿元，转股约300亿元。
  • 东北特钢：债转股方案未获债券人同意，进入破产程序，可能影响行业融资环境。

3. 债市表现

• 一级市场：钢企融资环境延续宽松，但融资成本分化明显。
  • 沙钢集团：发行利率3.69%，估值利差-10 BP。
  • 天津钢管：发行利率7.00%，估值利差231 BP。
  • 山钢集团：发行利率6.98%，估值利差349 BP。
• 二级市场：钢铁行业信用利差整体收窄，部分企业信用利差仍较高。

关键信息

1. 钢企信用风险

• 钢铁行业整体面临产能过剩、盈利下滑、现金流紧张等问题。
• 武钢集团作为行业龙头企业，其经营性业务利润连续亏损，2015年亏损122.66亿元，2016年上半年利润总额3.55亿元，依赖非经营性收入。
• 偿债能力方面，公司流动比率、现金类资产/短期债务、经营活动现金流入/流动负债（年化）分别为0.45倍、0.22倍、0.72倍，资产流动性较差，面临较大短期流动性压力。

2. 债务与融资

• 债务负担：武钢集团资产负债率小幅下降至73.74%，但债务结构短期化严重，短期流动压力较大。
• 债券到期监测：公司有4期债券存续，合计金额125亿元，其中2016年年底前有2期债券到期，金额60亿元，需关注偿付情况。
• 债转股影响：若东北特钢破产重组属实，可能对钢铁行业融资环境产生负面影响。

3. 行业趋势

• 钢铁行业在去产能背景下，兼并与整合成为提升竞争力的重要手段。
• 未来需持续关注钢企合并重组进展、债转股方案实施情况及行业融资环境变化。

中债资信评估特点

1. 聚焦信用主题：关注钢企信用风险与债市表现。
2. 行业新闻及时披露：点评市场热点，如合并重组、债转股等。
3. 风险预警机制：对信用风险较高企业进行预警。
4. 利率走势跟踪：结合信用风险，为个券筛选提供参考建议。

建议关注事项

• 宝武合并进展及经营整合效果。
• 渤钢、中钢、东北特钢等企业的债转股或破产重组方案实施情况。
• 武钢集团债券到期偿付及流动性压力。
• 钢铁行业整体融资环境变化，特别是对风险企业的影响。