20160902-中债资信-_中债监测周报_钢铁行业第26期_钢材价格小幅回落_重点关注近期去产能执行情况_17页_1mb

【中债监测周报】钢铁行业总结（第26期，2016.08.29~2016.09.02）

核心内容概述

本期《中债监测周报：钢铁行业》主要聚焦于钢铁行业价格波动、去产能执行情况、钢企信用风险及债市表现。钢铁行业作为产能过剩行业，整体景气度持续下行，企业盈利能力及现金流承压，同时存在信息不对称导致的信用风险评估偏差。中债资信通过周报形式，为投资者提供行业动态、企业信用跟踪及债市分析，助力风险识别与价值挖掘。

主要观点

1. 钢材价格小幅回落

• 价格走势：上周钢材价格整体小幅回落，其中唐山方坯价格下跌3.40%至2,270元/吨，上海中板价格下跌1.89%至2,590元/吨。
• 供需分析：供给端受G20峰会限产政策影响，全国高炉开工率下降，但预计持续性不强；中钢协会员企业粗钢日产量连续上涨，供给压力仍存。需求端全国钢材社会库存连续六周上升，房地产政策收紧或进一步抑制需求。
• 去产能影响：2016年钢铁行业去产能多为无效产能，短期内对产量影响有限，市场对去产能预期减弱，或对钢价形成压力。

2. 钢铁去产能持续推进

• 政策执行：去产能工作进入2016年最后阶段，河北、江苏等钢铁大省仍面临较大去产能压力，预计10~11月为集中去产能时段。
• 配套措施：各地出台职工安置方案，如天津对去产能企业进行奖补，有助于缓解企业因去产能带来的社会压力。

3. 钢企信用动态

• 典型事件：包钢集团拆除一座高炉，涉及生铁产能133万吨，但由于其产能利用率较低，对生产影响有限。
• 财务表现：2016年上半年，包钢集团营业收入小幅下降，但因政府补助和资产减值损失转回，利润总额亏损11.12亿元，同比减亏。
• 偿债压力：公司存续债券金额合计147亿元，其中2016年内到期110亿元，短期偿债压力较大。

关键信息

1. 债市表现

• 一级市场：上周钢铁行业发行债券总额20亿元，8月累计发行252亿元，市场融资环境有所改善。
• 二级市场：信用利差分化明显，AAA级别利差下降11BP，AA+级别利差上升13BP，反映市场对不同企业信用风险的评估差异。

2. 河钢集团监测

• 债券到期安排：河钢集团共有18期债券存续，合计金额459.31亿元，2016年底前将有5期债券到期，合计155亿元。
• 财务指标：
  • 2015年公司生铁、粗钢、钢材产量分别为4,671万吨、4,775万吨、4,436万吨。
  • 公司2015年实现利润总额12.34亿元，净利润1.20亿元，归属母公司净利润为-12.80亿元，盈利依赖于合资企业。
  • 公司2015年经营性现金净流入131.29亿元，经营获现能力较强。
• 债务结构：2016年3月末公司全部债务为2,257.07亿元，资产负债率和全部债务资本化比率分别为74.33%和71.64%，债务负担较重。
• 偿债安排：公司拟通过银行融资、存量债券滚动发行及新增债券（包括永续债、绿色债券等）筹集偿债资金。

3. 风险提示

• 流动性风险：部分钢企存在较高的短期偿债压力，尤其是资产负债率和债务资本化比率较高的企业。
• 信息不对称：行业信息透明度不足，可能导致信用风险被高估或低估。
• 政策依赖：部分钢企对政府补助、外部支持依赖较强，需关注政策变动对其偿债能力的影响。

市场关注重点

• 钢铁行业去产能执行进度及资金安排。
• 钢企信用风险变化及偿债能力跟踪。
• 钢铁行业债市融资环境与信用利差走势。
• 河钢集团等大型钢企的债务结构与偿债安排。

结论

钢铁行业整体仍处于产能过剩与去产能并行的阶段，价格小幅回落与供需矛盾加剧是当前主要趋势。钢企信用风险因去产能、流动性压力及信息不对称等因素而复杂多变，需持续关注政策执行力度、企业经营状况及债市表现。中债资信通过周报形式，为市场提供信用风险评估、行业动态及债市跟踪，助力投资者做出更精准的决策。