20190811-兴业证券-医药行业周报：中期关注性价比，长期坚守核心资产_12页_687kb

报告摘要

中期关注性价比，长期坚守核心资产

核心内容

本报告为2019年8月5日至8月11日的医药行业周报，主要分析医药板块近期表现及未来投资策略，强调在政策和市场环境变化下，医药行业仍具投资价值。

主要观点

医药板块表现
- 本周医药生物板块下跌1.31%，但跌幅小于大盘（沪深300指数下跌3.04%），表现优于其他板块。
- 在29个一级行业中，医药板块位列第二，仅次于有色金属。
- 部分中报表现良好的公司如金域医学、安图生物等涨幅超过10%。
- 部分低估值二线品种也有较大涨幅。
中短期支撑因素
- 外部环境不确定性增加，投资者对内需为主的避险板块偏好提升，医药板块受益。
- 中报和三季报密集期临近，医药企业有望迎来“估值切换”行情。
- 政策层面出现边际改善，如带量采购扩围，给予企业一定过渡期。
政策长期趋势
- 4+7带量采购在全国扩围后，政策重点在于保障供应和产品安全，而非给予普通仿制药更多利润。
- 第二批带量采购预期降幅巨大，企业需通过创新或转型形成合理价格的多品种梯队。
投资建议
- 中期：关注高性价比标的及低估资产，如大参林、长春高新、药明康德、科伦药业、恒瑞医药等。
- 长期：坚守核心资产，如创新药产业链、医疗器械、大消费类公司等。

关键信息

估值水平：截至2019年8月9日，医药板块估值为29.30倍（TTM整体法，剔除负值），溢价率相对沪深300为154.26%，相对剔除银行后的全部A股为56.27%。
重点公司推荐
- 恒瑞医药：2019年和2020年EPS分别为1.22元和1.54元，评级为“买入”。
- 科伦药业：2019年和2020年EPS分别为1.12元和1.39元，评级为“审慎增持”。
- 长春高新：2019年和2020年EPS分别为8.02元和10.50元，评级为“审慎增持”。
- 药明康德：2019年和2020年EPS分别为1.87元和2.34元，评级为“审慎增持”。
- 京新药业：2019年和2020年EPS分别为0.75元和0.94元，评级为“审慎增持”。
- 片仔癀：2019年和2020年EPS分别为2.51元和3.27元，评级为“审慎增持”。
- 金域医学：2019年和2020年EPS分别为0.74元和0.97元，评级为“审慎增持”。
- 益丰药房：2019年和2020年EPS分别为1.51元和1.99元，评级为“审慎增持”。
重点品种
- 健帆生物：国内血液灌流领域龙头，估值合理，业绩维持高增长。
- 长春高新：生物药领域的重要企业，业绩高成长，估值较低，受医保控费影响小。
- 药明康德：创新药产业链龙头企业，前期回调较多，估值进入有吸引力区间。
- 科伦药业：传统品种不受4+7影响，新上市仿制药快速放量。
- 恒瑞医药：新一代主力品种陆续进入放量期，2019-2020年业绩稳定性高。
风险提示
- 政策实施激进程度超预期
- 外资品种加速进入
- 部分公司中报不达预期