信托行业2018中期综述_量减价升行业收入持稳_转型期公司差异化发展_12页

报告摘要

非银金融行业2018年中期综述总结

核心内容概述

2018年上半年，信托行业在政策调控与市场环境的双重影响下，呈现出“量减价升”的趋势。行业整体营收保持稳定，利润略有下降，但得益于费率提升与存量业务收入递延，信托业务手续费及佣金收入同比增长2%。同时，资管新规的逐步落地缓解了行业风险，增强了抗风险能力。信托资产结构也因政策导向发生调整，向更合规、更主动的领域转移。

主要观点与关键信息

一、行业规模持续萎缩

受托资产余额：截至二季度末，信托行业受托资产余额为24.26万亿元，环比减少5%，较年初减少7%。
单季资产减少：二季度单季净减少信托资产规模1.32万亿元，远高于一季度的0.63万亿元。
业务类型变化：
- 事务管理类信托较年初减少1.35万亿元。
- 非事务管理类信托较年初减少0.61万亿元。

二、营收持平，利润略有下降

上半年营收：累计实现营收513.32亿元，同比增长3.1%。
利润总额：实现利润总额360.05亿元，同比下降1.3%。
费率提升：通道业务费率从1‰-1.5‰提升至4‰-5‰，主动管理类信托受益于资金荒下利差扩大。

三、资产结构调整

资金来源变化：单一资金信托规模萎缩，财产权信托占比有望提升。
政策支持：
- 家族信托与慈善信托不适用资管新规，鼓励发展。
- 投资于金融管理部门认可的资产证券化产品不视为嵌套，支持资产证券化业务。
资产配置变化：
- 上半年房地产信托占比从10.4%升至12.3%，但预计下半年将回落，转向地方基建项目。

四、风险暴露增加，但抗风险能力增强

风险项目规模：二季度风险项目合计规模1913亿元，占受托资产0.79%，较一季度末提升21个百分点。
风险缓和：资管新规细则落地，允许公募产品和银行理财投资非标资产，过渡期内老产品可投资新资产。
资本实力增强：二季度末行业所有者权益达5420亿元，实收资本2218亿元，信托赔偿准备238亿元，保障基金余额超1200亿元，基本覆盖风险资产。

五、下半年展望：压力舒缓，边际改善

业务整顿与风险化解：行业仍处于调整期，但部分合规项目可新增，规模萎缩速度放缓。
流动性改善：有助于化解信用违约风险，缓解资金端压力。
转型方向：
- 支持实体经济融资，发展资产证券化、产业基金、投贷联动等业务。
- 回归资产管理与信托主业，探索消费信托、慈善信托、家族信托等新业务。

个股情况：业绩分化，转型差异显著

业绩表现：在12家上市信托公司中，5家营收与净利润同比下滑，其余公司则出现增长。
主要公司数据：
- 安信信托：营收16.1亿元，净利润10.8亿元，同比分别下降31%和33%。
- 陕国投：营收5.1亿元，净利润2.0亿元，同比分别下降2%和24%。
- 爱建信托：营收9.7亿元，净利润5.7亿元，同比分别增长63%和51%。
- 中航信托：营收16.1亿元，净利润9.5亿元，同比分别增长43%和26%。
- 中融信托：营收23.5亿元，净利润8.1亿元，同比分别下降18%和25%。
- 五矿信托：营收9.7亿元，净利润8.1亿元，同比分别增长3%和29%。
- 江苏信托：营收11.1亿元，净利润9.3亿元，同比分别增长25%和23%。
- 平安信托：营收26.8亿元，净利润16.9亿元，同比分别下降25%和25%。
- 昆仑信托：营收7.3亿元，净利润4.2亿元，同比分别增长26%和60%。
- 国投泰康信托：营收6.6亿元，净利润2.9亿元，同比下降4%和13%。
- 民生信托：营收16.4亿元，净利润8.9亿元，同比分别增长89%和72%。