信托行业2018中期综述：量减价升行业收入持稳，转型期公司差异化发展-20180906-广发证券-12页

报告摘要

2018年上半年，非银金融行业，尤其是信托行业，整体呈现“量减价升”的趋势，行业收入保持稳定。尽管受托资产规模有所下降，但手续费及佣金收入因费率提升而保持增长。行业正处于转型期，政策导向和市场环境促使信托公司调整资产结构、强化风险管控，同时探索新的业务模式，以适应监管变化和市场发展需求。

规模萎缩：受金融去杠杆和资管新规影响，信托行业受托资产规模持续下降。二季度末行业受托资产余额为24.26万亿元，环比减少5%，较年初减少7%。其中事务管理类信托下降尤为明显。
营收持稳：上半年行业累计实现营收513.32亿元，同比增长3.1%；利润总额360.05亿元，同比减少1.3%。整体营收保持稳定，主要得益于费率上升和去年收入确认递延。
资产结构调整：单一资金信托规模萎缩，财产权信托占比有望提升。房地产信托占比上升至12.3%，但下半年预计将向地方基建项目转移。
风险缓和：资管新规细则落地，行业风险暴露有所缓解。信托公司通过增资和准备金积累，增强了抗风险能力。
业务转型：信托公司正逐步减少对通道业务的依赖，转向主动管理、资产证券化、产业基金、投贷联动等模式，以支持实体经济融资和多样化理财需求。
个股分化：信托公司业绩表现分化，部分公司因转型成功实现增长，而另一些公司则因受托资产规模下降或投资收益下滑出现亏损。

业绩分化：12家上市信托公司中，5家营收与净利润出现同比下滑。
主要公司数据：
- 安信信托：营收16.1亿元，净利润10.8亿元，同比分别下降31%和33%。
- 陕国投：营收5.1亿元，净利润2.0亿元，同比分别下降2%和24%。
- 爱建信托：营收9.7亿元，净利润5.7亿元，同比增长63%和51%。
- 中航信托：营收16.1亿元，净利润9.5亿元，同比增长43%和26%。
- 中融信托：营收23.5亿元，净利润8.1亿元，同比下降18%和25%。
- 五矿信托：营收9.7亿元，净利润8.1亿元，同比增长3%和29%。
- 江苏信托：营收11.1亿元，净利润9.3亿元，同比增长25%和23%。
- 平安信托：营收26.8亿元，净利润16.9亿元，同比下降25%和25%。
- 昆仑信托：营收7.3亿元，净利润4.2亿元，同比增长26%和60%。
- 国投泰康信托：营收6.6亿元，净利润2.9亿元，同比下降4%和13%。
- 民生信托：营收16.4亿元，净利润8.9亿元，同比增长89%和72%。