20250302-国泰期货-锌_供需双增_关注宏观动向_7页_4mb

2025年3月锌市场分析：供需双增，关注宏观动向。供应端，对冲协议（TC）持续修复，炼厂数量边际增产，但锌矿需求空间受限，导致TC加速上修，部分炼厂利润改善。3月精炼锌供应增量预期加强，TCbenchmark承压概率大。需求端，下游开工率继续上修，订单传导缓慢，春节后终端以消耗库存为主，锌价下行期下游逢低备库拉低社会库存。终端消费中家电与电力板块表现较好，但总需求需3-4月确认。基本面显示锌元素过剩，抑制价格上涨空间。宏观层面，国内两会临近，风险资产可能受宏观情绪影响，若宏观交易给出高点，建议空头布局。操作建议：若宏观高点出现，择机做空；套利机会如内外反套或跨品种多铜空锌，需跟踪驱动不足情况。报告附图表，包括价格走势、库存、开工率等数据。