20240324-开源证券-建筑材料行业周报_国常会再提优化房地产政策_关注建材底部机会_23页_3mb

建筑材料行业周报分析总结

主要观点

• 短期市场环境：建材板块估值处于历史低位，当前主要受益于水泥行业的高股息率与下探空间小，以及消费建材的长期成长性。政策面看好房地产市场优化支持，认为行业底部机会显著。
• 行业动态：玻纤与浮法玻璃板块供过于求，价格处于磨底状态；电子纱受电子行业复苏小幅回弹；水泥价格全国分化，部分区域如西北略有上涨。

行情表现

• 短期（本周）：建筑材料指数下跌259%，显著跑输沪深300指数（下跌0.7%），跑输幅度达189 pct。
• 近三个月：建材板块下跌372 pct，相对沪深300跑输994 pct。
• 估值情况：水泥与玻璃板块PE/PB处于行业倒数第一二位，如水泥PE为1751倍，PB为1.11倍，板块估值具备修复潜力。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速下行、房企流动性压力。
• 房地产相关风险：销售回暖不及预期、保交楼政策落地不足。
• 价格波动风险：原材料（如煤炭、纯碱、石油焦）价格上涨，玻纤等过剩产能持续压力。
• 政策执行落地不及预期。

重点关注受益标的及估值

水泥行业

• 受益标的：海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、上峰水泥、天山股份
• 均值PE(TTM)高于历史估值，但股息率高、下探空间小，估值低于行业平均。

消费建材

• 增长期受益标的：东方雨虹（防水龙头，优化经营结构）、北新建材（涂料扩张）、伟星新材（零售占比高）
• 成品材价格波动较大，钛白粉、丙烯酸等价格止跌回升，整体估值仍具性价比。

其他

• 玻纤：聚焦龙头如中国巨石、中材科技，中长期市占率提升预期
• 浮法/光伏玻璃：整体盈利能力下滑显著，库存压力仍存

总体判断

• 建材板块估值处于历史低位，底部机会明显，需重点关注行业出清与政策托底修复的过程。