20210711-国盛证券-中兴通讯-000063.SZ-中报超预期_重视硬科技ICT龙头_3页_561kb

中兴通讯（000063.SZ）总结

核心内容

中兴通讯在2021年上半年发布了业绩快报，预计实现盈利38-43亿元，同比增长104.6%-131.52%。公司通过优化市场格局、提升营收、改善毛利率以及一季度转让子公司股权带来的税前利润约8亿元，实现了盈利能力的显著提升。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2021年上半年营收预计同比增长14.2%，预计全年营收将稳步提升。
• 净利润增长：预计2021年归母净利润为63.16亿元，同比增长48.3%。
• 盈利能力提升：毛利率持续恢复改善，得益于原材料备货充足，降低了上游涨价风险。
• EPS与估值：2021年EPS预计为1.37元，当前PE为20.9倍，未来三年PE预计逐步下降至15.3倍。

业务复苏

• 三大业务线复苏：运营商网络、消费者业务、政企业务均实现向好发展。
• 国内市场：市场份额和市场格局双提升，与超过500家行业合作伙伴开展5G应用实践。
• 国际市场：坚持全球化策略，精耕价值市场，盈利能力持续增强。

技术布局与未来展望

• 硬科技龙头：公司在5G、ICT、消费电子等领域有深厚技术积累，重视科技创新。
• 研发投入：持续加大研发投入，为未来增长提供技术支撑。
• 数字化转型：ICT政企业务有望持续突破，推动公司发展。

5G招标进展

• 招标启动：中国移动700M基站招标开启，电信联通启动5GSA主设备集采。
• 订单潜力：尽管5G建设有所延迟，但招标持续推进将推动行业景气度上行，公司份额或有超预期可能。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年预计1158.94亿元，同比增长14.2%。
• 归母净利润：2021年预计63.16亿元，同比增长48.3%。
• 毛利率：2021年预计34.8%，持续恢复改善。
• 净利率：2021年预计5.4%，逐步提升。
• ROE：2021年预计12.9%，显示公司盈利能力增强。

财务比率

• P/E：当前为20.9倍，预计未来三年逐步下降至15.3倍。
• P/B：当前为2.7倍，预计未来三年逐步下降至2.0倍。
• EV/EBITDA：当前为11.1倍，预计未来三年逐步下降至7.7倍。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来预测：2021-2023年归母净利润分别为63.2/73.2/86.0亿元，EPS分别为1.37/1.59/1.86元。

风险提示

• 5G价格下降：可能影响公司盈利能力。
• 中美贸易摩擦：可能对公司业务和市场拓展造成不利影响。

股票信息

财务报表概要

利润表

• 净利润：2021年预计68.58亿元，同比增长5.4%。
• 营业利润：2021年预计84.46亿元，同比增长54.4%。
• EBITDA：2021年预计123.94亿元，同比增长7.6%。

现金流量表

• 经营活动现金流：2021年预计86.05亿元，同比增长14.2%。
• 投资活动现金流：2021年预计-48.76亿元，略有下降。
• 筹资活动现金流：2021年预计827万元，显示公司融资能力稳定。

资产负债表

• 资产总计：2021年预计1635.48亿元，增长明显。
• 负债合计：2021年预计1105.67亿元，资产负债率逐步下降。
• 归属于母公司股东权益：2021年预计496.12亿元，持续增长。

结论

中兴通讯在2021年上半年表现出色，业绩超预期，毛利率和盈利能力显著提升。公司通过提前备货和优化业务结构，有效应对了原材料涨价和市场不确定性。在5G招标持续推进的背景下，公司有望在市场份额上实现超预期增长。作为硬科技ICT龙头，公司具备较强的技术实力和市场竞争力，未来增长潜力较大。尽管存在5G价格下降和中美贸易摩擦的风险，但公司仍被看好，维持“买入”评级。