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中兴通讯（000063.SZ）2021年度业绩及未来发展总结

核心内容

中兴通讯在2021年实现了业绩大幅增长，归母净利润达到65亿元-72亿元，同比增长52.59%-69.02%，而扣非后归母净利润则增长189.71%-237.99%。尽管公司业绩略低于预期，但主要由于存货跌价准备的计提，对短期净利润造成影响，但并不影响公司长期发展。

公司整体经营稳健，营业收入实现双位数增长，其中国内、国际市场和运营商、政企、消费者三大业务均实现同比增长。2021年Q3毛利率达到36.82%，较上年同期上升4.68个百分点，毛利率持续改善。

主要观点

业绩表现

• 2021年归母净利润：65亿元-72亿元，同比增长52.59%-69.02%。
• 2021年扣非后归母净利润：30亿元-35亿元，同比增长189.71%-237.99%。
• 2021年资产减值损失：约14亿元人民币，其中第四季度计提约11亿元，主要由于全球芯片供应紧张，公司提前备料导致。

营收与毛利率

• 营业收入：预计2021年为1140.72亿元，同比增长12.44%。
• 毛利率：2021年Q3为36.82%，全年预计持续改善。
• 净利率：2021年预计为6.86%，较2020年有所提升。

长期发展

• 多元化业务布局：公司正积极拓展政企业务与消费者业务，设立智慧家庭产品线、数字能源经营部和汽车电子产品线。
• 政企业务：强化渠道竞争力，成立矿山、冶金钢铁行业特战队，推动5G行业应用市场发展。
• 消费者业务：加大品牌和渠道建设，拓展家庭智能化产品。
• 数字能源：正式进军新能源市场，展现未来增长潜力。
• 汽车电子：助力汽车领域智能化发展，打开第二增长曲线。

关键信息

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：
  • 2021年：归母净利润70.8亿元，对应PE为19.7X。
  • 2022年：归母净利润84.3亿元，对应PE为16.6X。
  • 2023年：归母净利润100.1亿元，对应PE为13.9X。
• 未来增长预期：公司预计2021-2023年营业收入分别为1141亿元、1313亿元、1508亿元，呈现稳步上升趋势。

财务指标预测

估值与财务健康

• 资产负债率：2021年为70.2%，未来有望逐步下降。
• 流动比率：2021年为1.45，显示公司短期偿债能力良好。
• 速动比率：2021年为1.08，表明公司具备较强的流动资产变现能力。
• 每股收益：2021年预计为1.50元，2023年预计为2.12元。

风险提示

• 运营商投资放缓：可能影响公司业绩增长。
• 疫情对海外业务的影响：海外业务增长可能不及预期。

未来展望

中兴通讯通过多元化业务布局，有望打开第二增长曲线，实现跨越式发展，迈向世界500强。其在运营商业务上的“固本”策略，以及在政企业务和消费者业务上的积极拓展，显示出公司具备较强的市场适应能力和长期增长潜力。