20210711-安信证券-中兴通讯-000063.SZ-上半年业绩大超市场预期_看好5G主设备龙头中长期发展优势_6页_1mb

中兴通讯2021年上半年业绩总结

核心内容

中兴通讯在2021年7月9日发布了其2021年半年度业绩预告，预计上半年归属于母公司净利润为38亿-43亿元，同比增长104.60%-131.52%，每股收益为0.82元-0.93元。公司业绩大幅超市场预期，显示出盈利能力的显著改善。即便剔除转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权带来的税前利润约8亿元，净利润仍预计同比增长近80%。

主要观点

业绩表现

• 上半年预计实现归母净利润40.5亿元，同比增长118.06%。
• 三大业务（运营商网络、政企业务、消费者业务）均实现较快增长。
• 自研5G芯片的商用降低了成本，提升了毛利率。

业务发展

• 运营商网络：5G设备研发投入已见成效，产品在全球竞争力提升，市场份额稳步增长。公司在基站、无线接入、光传输、承载等高端产品领域表现突出，有望在5G三期招标中进一步扩大市场份额。
• 政企业务：持续加大资源投入，聚焦六大领域，形成GoldenDB数据库、全模块数据中心、分布式操作系统等核心产品。公司政企业务增长迅速，预计未来三年国内CAGR达50%。
• 消费者业务：整合手机、宽带互联、终端芯片模组及生态能力，打造“大终端”和“1 + 2 + N”全场景智慧生态。手机新品如Axon30系列、S系列陆续推出，屏下摄像手机技术领先。

行业格局变化

• 华为战略重心转移，ICT行业面临洗牌，中兴有望在运营商、政企等领域获得更多市场份额。
• 华为在部分招标中放弃订单，中兴在5G基站、云服务、高端数据通信设备等领域更具竞争力。

关键信息

投资建议

• 投资评级为“买入-A”，目标价48.1元，对应市值2219亿元。
• 维持2021-2023年盈利预测，预计收入分别为1201.98亿元（+18.5%）、1364.13亿元（+13.5%）、1508.8亿元（+10.6%）。
• 净利润分别为63.39亿元（+48.8%）、85.32亿元（+34.6%）、101.19亿元（+18.6%）。
• 对应PE为24/17/15，给予2021年35倍PE估值。

财务数据

• 营收：2021年预计1201.98亿元，同比增长18.5%。
• 净利润：2021年预计63.39亿元，同比增长48.8%。
• 毛利率：预计持续提升，2021年为33.9%。
• ROIC：预计从2021年的27.7%提升至2023年的43.5%。
• 资产负债率：预计从2020年的69.4%降至2023年的56.9%。

股价表现

• 2021年7月9日收盘价为31.27元。
• 12个月价格区间为27.72/46.17元。
• 短期表现：1个月涨幅-5.9%，3个月涨幅8.3%，12个月涨幅-33.3%。
• 相对收益：1个月-2.8%，3个月9.1%，12个月-38.0%。

风险提示

• 运营商资本开支不及预期。
• 全球5G建设进度不及预期。
• 政企业务拓展不及预期。
• 中美贸易摩擦加剧。

估值与财务指标

结论

中兴通讯凭借其在5G主设备领域的领先地位，以及政企业务和消费者业务的快速发展，展现出强劲的增长潜力。随着华为战略重心的调整，中兴有望在ICT行业中占据更有利的位置。公司盈利能力和财务状况持续改善，估值合理，具备长期投资价值。