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万家基金乔亮：量化偏股混合指增，深耕超额Alpha

核心内容概览

万家基金乔亮是量化投资领域的资深从业者，具有丰富的国际及国内投资经验。他现任万家基金管理有限公司基金经理，管理多只基金，总规模达116.41亿元。乔亮管理的代表基金为万家量化睿选A（004641.OF），该基金采用量化指增策略，旨在获取超额Alpha收益。

主要观点与关键信息

1. 基金经理乔亮

• 职业背景：曾任美国巴克莱国际投资管理公司、加拿大退休基金国际投资管理公司、南方基金、巨杉资产等知名机构基金经理及投资总监。
• 管理经历：2019年7月加入万家基金，担任总经理助理，2019年8月起担任万家量化睿选A基金经理。
• 管理产品：目前在管产品共6只，总规模达116.41亿元。

2. 代表基金——万家量化睿选A（004641.OF）

2.1 基本信息

• 成立时间：2017年8月4日
• 基金类型：灵活配置型基金
• 投资目标：通过量化选股和行业配置策略，主动适应市场风格，追求长期稳定的超额收益
• 基金规模：截至2022年Q4为14.36亿元
• 基金持有人结构：以机构投资者为主，2022年H1机构占比达78.82%

2.2 业绩表现

• 绝对收益：截至2023年2月1日，任期总回报达30.30%，年化回报为9.91%，同类排名1091/1871。
• 相对收益：任职以来相对沪深300超额收益达22.43%，年化超额收益为6.53%；相对偏股混合超额收益为-17.94%，年化超额收益为-5.99%。
• 持有体验：持有3个月盈利概率为52.45%，平均收益为2.76%；持有6个月盈利概率为61.77%，平均收益为6.01%；持有1年盈利概率为58.60%，平均收益为6.99%。
• 业绩稳定性：基金在同类中排名稳定，滚动近三（六）个月排名中，有近一半的时间处于同类前50%。

2.3 资产配置

• 历史平均股票仓位高达90.73%，近年来保持高仓位运行，淡化择时操作。
• 股票仓位基本维持在89%至94%之间，仅在2021年Q2和2022年Q1小幅下调。

2.4 行业配置

• 长期偏好：中游制造（25.88%）、TMT（19.92%）
• 近期变化：大幅增配周期板块（42.38%），减配医药（0.72%）和金融地产（0.24%）
• 行业集中度：前五大行业平均占比为65.19%，持股集中度逐年递减，显示基金经理偏好分散投资。

2.5 个股配置

• 偏好大盘风格，非打新股中，小盘股平均持仓占比为12.87%，中盘股为9.79%，大盘股为77.34%
• 历史重仓股中，有2只股票重仓超过5个季度，平均持有期间涨跌幅达227.77%
• 偏好景气成长股，如恒瑞医药、隆基绿能、宁德时代等。

2.6 操作风格

• 持股相对分散，非打新股平均配置数量为109只
• 换手率常年较高，平均换手率为3.43%
• 前十大重仓股保留个数逐年下降，2021年Q3后显著减少，部分季度保留个数为0

2.7 业绩归因分析

• 超额收益主要来源于个股选择，历史各期平均超额收益为7.35%
• 个股选择平均超额贡献为4.98%，行业配置平均超额贡献为2.37%
• 乔亮在29个中信一级行业中，有17个行业平均超额收益为正，具备广泛的选股能力

2.8 风格归因分析

• 主要暴露于规模因子和动量因子
• 超配中游制造和TMT板块
• 周期板块在2022年H1大幅增配，医药板块由超配转为低配

2.9 投资交易能力

• 具备较强的选股与调仓换股能力
• 实际净值多数时间跑赢模拟组合，尤其是在持有半年后表现稳定
• 通过量化选股策略，实现超额收益的持续性

风险提示

• 基金业绩基于历史数据，不预示未来表现
• 存在数据滞后性及第三方数据不准确风险
• 基金表现受宏观环境、行业基本面、市场波动等因素影响，存在波动风险
• 投资需谨慎，基金有风险

相关研究

• 包括其他基金公司的研究分析，如广发创业板ETF、万家基金李文宾、黄兴亮等，均聚焦于成长股、科技主线及量化策略
• 有针对固收+基金、个人养老金FOF、ETF产品等的定量分析研究

总结

乔亮通过量化指增策略，精选个股和行业配置，实现基金在多个报告期中保持正超额收益，且持有期间盈利概率较高。基金长期保持高仓位，偏好景气成长行业，操作风格灵活且注重分散化。整体来看，基金具备较强的选股能力和风险控制能力，超额收益来源明确，但需注意市场波动和风格转换可能带来的影响。