基金优选系列之十八：万家基金李文宾，深挖成长股，超额收益突出-20230325-西南证券-24页_2mb

万家基金李文宾：深挖成长股，超额收益突出

核心内容

基金经理李文宾自2015年加入万家基金以来，管理多只基金，其中代表基金为万家成长优选A（005299.OF）。基金在长期表现中展现出卓越的进攻能力，业绩稳定且超额收益显著。

截至2023年2月3日，万家成长优选A的任期总回报达191.11%，年化回报为23.77%，同类排名25/1584。在相对收益方面，其相对沪深300的超额收益达183.90%，年化超额收益为40.02%，相对偏股混合的超额收益达128.10%，年化超额收益为27.87%。基金持有1年平均收益为40.39%，盈利概率为82.44%。

主要观点

1. 业绩表现

• 长期表现亮眼：基金在任期内实现了显著的正向收益，超额收益稳定，且在多数时间段内表现优于同类。
• 持有体验优秀：基金在持有3个月、6个月、1年时，盈利概率分别为62.36%、75.29%、82.44%，且平均收益随时间延长而提升。
• 市场波动应对能力：在下跌行情中，基金表现出一定的防守能力；在上涨行情中，其进攻能力尤为突出。

2. 资产配置

• 高仓位运作：基金始终保持高仓位，平均在90%以上，淡化择时操作，强调长期价值投资。
• 行业配置均衡：偏好周期、TMT、中游制造板块，行业配置相对均衡，且具备较强的行业轮动能力。

3. 个股配置

• 精选个股策略：基金重仓股表现优异，超额收益显著，其中天齐锂业、天赐材料、正邦科技等个股贡献突出。
• 交易择时能力强：基金经理擅长左侧布局，例如在2019年Q1重仓正邦科技、天邦食品，随后及时卖出，实现高超额收益。
• 不明显抱团：基金重仓股以冷门股和次抱团股为主，体现出独立的选股策略。

4. 操作风格

• 持股相对集中：基金前十大重仓股占比平均为41.74%，高于同类平均水平。
• 换手率逐年降低：基金经理通过减少频繁交易，提升持仓稳定性，反映出对优质个股的长期看好。

5. 业绩归因

• 超额收益主要来源于个股选择：Brinson模型分析显示，基金经理在9个报告期中均实现正向超额收益，平均超额收益为28.87%。
• 行业配置贡献有限：行业配置的平均超额贡献为8.88%，远低于个股选择的19.98%。

6. 风格归因

• 暴露于规模及Beta因子：基金在规模和动量因子上暴露较大，同时在Beta和波动率因子上也有显著暴露。
• 超配周期、TMT、中游制造：基金经理在这些板块上超配，以获取超额收益。

关键信息

• 基金规模：截至2023年2月3日，基金在管总规模为72.53亿元，其中万家成长优选A规模为21.61亿元。
• 持有人结构：基金持有人以个人和机构投资者各半为主，2019年H2机构投资者占比达到50%。
• 风险提示：基金表现基于历史数据，不预示未来收益，存在市场波动、风格转换等风险，投资者需谨慎对待。

投资建议与展望

基金经理李文宾认为，2023年市场走势将取决于国内稳增长政策的落实，重点关注新能源汽车、储能、军工等板块。同时，在次新股中寻找投资机会。

行业与个股表现

• 行业偏好：偏好有色金属、基础化工、电子、电力设备及新能源等，低配银行、食品饮料等。
• 个股表现：重仓股如天齐锂业、天赐材料、正邦科技、天邦食品等表现突出，为基金带来显著超额收益。

总结

李文宾通过精选个股和适度的板块配置，在基金中实现了显著的超额收益。其投资风格以成长股为主，注重个股质量和业绩拐点，并且具备较强的调仓换股能力。基金在不同市场环境下均能保持良好表现，显示出较强的风险控制与收益获取能力。