基金优选系列之十九：万家基金乔亮，量化偏股混合指增，深耕超额Alpha-20230328-西南证券-25页_3mb

报告摘要

万家基金乔亮：量化偏股混合指增，深耕超额Alpha

核心内容概述

万家基金乔亮是一位经验丰富的基金经理，拥有海外及国内多家知名机构的从业背景，自2019年7月加入万家基金管理有限公司以来，主要负责量化偏股混合指增策略。他管理的基金产品以“万家量化睿选A”为代表，该基金采用量化选股和行业配置策略，旨在获取相对于偏股混合型基金指数的超额收益。

主要观点

业绩表现突出：截至2023年2月1日，万家量化睿选A的任期总回报达30.30%，年化回报9.91%，同类排名1091/1871。在投资策略调整后，其相对于万得偏股混合型基金指数的累计超额收益为15.27%，年化超额收益为9.87%，超额收益日胜率高达98.62%，表现优异。
持有体验良好：基金持有3个月盈利概率为52.45%，持有6个月为61.77%，持有1年为58.60%。随着持有时间延长，平均收益显著提升，基金胜率较高。
资产配置稳定：基金近年来保持高仓位运行，平均股票仓位为90.73%，淡化择时操作，注重长期配置。
行业偏好明确：长期偏好中游制造、TMT板块，近期大幅增配周期板块，整体行业配置比例适中。
个股选择关键：超额收益主要来源于个股选择，基金经理在多个行业中具备较强的选股能力，尤其是电子、传媒、机械、国防军工等行业。
风格归因分析：基金主要暴露于规模和动量因子，同时超配TMT、中游制造板块，具备一定的板块择时能力。
投资交易能力：基金经理具备较强的选股和调仓换股能力，基金实际走势多数情况下跑赢模拟组合，体现其良好的投资交易水平。

关键信息

基金经理简介

乔亮：曾任美国巴克莱国际投资管理公司、加拿大退休基金国际投资管理公司、南方基金、巨杉资本等多家知名机构基金经理，2019年7月加入万家基金，现任6只基金的基金经理，总规模达116.41亿元。
乔亮在管基金中，万家量化睿选A自2019年8月管理以来，任期总回报为30.30%，年化回报为9.91%，相对沪深300的超额收益为22.43%。

代表基金：万家量化睿选A（004641.OF）

基金类型：灵活配置型基金，以机构投资者为主。
规模变化：基金规模在2019年Q4达到0.93亿元后逐年下降，2022年Q1降至最低0.16亿元，2022年Q3开始回升，截至2022年Q4达14.36亿元。
业绩表现：
- 绝对收益：任期总回报30.30%，年化回报9.91%，同类排名1091/1871。
- 相对收益：任职以来相对沪深300的超额收益达22.43%，相对偏股混合的超额收益为-17.94%，但在投资策略调整后，超额收益表现优异。
持有体验：
- 持有3个月盈利概率为52.45%，平均收益为2.76%。
- 持有6个月盈利概率为61.77%，平均收益为6.01%。
- 持有1年盈利概率为58.60%，平均收益为6.99%。
资产配置：
- 股票仓位长期保持在89%-94%之间，平均为90.73%。
- 持股集中度逐年递减，前十大重仓股占比从41.89%降至15.29%。
行业配置：
- 长期偏好中游制造、TMT板块，近期增配周期板块。
- 2022年H1，TMT板块配置比例为10.41%，中游制造为43.35%，周期为42.38%。
个股配置：
- 偏好景气成长风格，重仓股集中于医药、TMT板块。
- 重仓股中，恒瑞医药、隆基绿能等长期持有，平均持有期间涨幅显著。
- 个股选择对超额收益贡献较大，平均超额收益为7.35%，个股选择胜率为66.67%。
操作风格：
- 换手率长期较高，平均为3.43%，在2021年H2因策略调整换手率曾达6.87%。
- 持股相对分散，非打新股平均配置数量为109只。
业绩归因：
- 超额收益主要来源于个股选择，行业配置贡献较小。
- 基金经理在29个中信一级行业中，17个行业平均超额收益为正，22个行业的超额胜率超过50%。

风险提示

报告结论基于公开历史数据，可能存在滞后性及第三方数据不准确风险。
基金产品表现受宏观环境、行业基本面、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。
投资需谨慎，基金有风险，过往表现不预示未来收益。

结论

乔亮通过量化选股与行业配置策略，成功构建了一只长期表现优异、具备较强防守能力的基金产品。基金在多个时间区间内展现出较高的超额收益能力和稳定性，尤其在下跌行情中表现突出。其投资风格以大盘股为主，偏好景气成长行业，个股选择能力较强，具备良好的调仓换股能力，同时对市场风格具有较强的适应性。整体而言，万家量化睿选A是一只具备较强超额收益能力的量化偏股混合指增基金。

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