基金优选系列之二十四：银华食品饮料量化优选，量化与基本面相结合的长期稳健增强主题产品-20230428-西南证券-22页_2mb

银华食品饮料量化优选基金总结

核心内容

银华食品饮料量化优选（基金代码：005235.OF）是一只量化与基本面相结合的长期稳健增强主题产品，专注于食品饮料行业，通过多维度分析和策略配置，追求在行业主题基金中获取稳健超额收益。

主要观点

• 量化与基本面结合：基金经理李宜璇采用量化模型与基本面分析相结合的方式，既获取Beta收益，也追求Alpha收益。
• 行业集中度高：基金在食品饮料行业的仓位一直稳定在95%以上，且偏好高盈利质量和一定成长性的酒类龙头企业。
• 攻守兼备：基金在牛市中表现良好，具备一定弹性；在熊市中能获得显著且稳定的超额收益。
• 持股集中且稳定：基金持股相对集中，前十大重仓股占比稳定在66.75%以上，偏好酒类龙头股。
• 业绩表现稳健：基金在2020年10月29日至2023年3月31日期间，总回报达10.80%，年化回报4.33%，相对沪深300超额收益达25.29%，年化超额收益9.77%。
• 长期持有策略：基金经理倾向于长期持有优质个股，如山西汾酒、贵州茅台等，这些股票在持有期间表现优异。
• 风险控制能力强：基金在市场波动中表现稳健，换手率显著低于市场平均水平，且重仓股留存率高，体现出较强的长期投资能力。

关键信息

基金经理信息

• 李宜璇：博士学历，曾就职于华龙证券，2014年12月加入银华基金，2017年12月开始担任基金经理。
• 管理产品：包括银华食品饮料A、银华新能源新材料量化A、银华全球新能源车量化优选、银华专精特新量化优选A等11只产品。
• 管理规模：截至2023年3月31日，总规模为39.58亿元。

基金业绩表现

• 绝对收益：2020年10月29日至2023年3月31日，总回报10.80%，年化回报4.33%。
• 相对收益：
  • 相对沪深300超额收益25.29%，年化超额收益9.77%。
  • 相对偏股混合基金指数超额收益13.99%，年化超额收益5.56%。
• 市场表现：在2021年同类型产品中排名第一，基金在各类市场环境下均能保持在同类基金的前三分之一。

资产与行业配置

• 股票仓位：长期稳定在90%左右。
• 行业配置：高度集中于食品饮料行业，且在该行业配置比例一直保持在95%以上，仅在2022年有所调整，配置了农林牧渔和基础化工行业，占比约3.28%。
• 个股配置：偏好质量成长型个股，主要配置酒类龙头企业，如贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份等。

操作风格

• 持股集中度高：前十大重仓股占比稳定，平均为66.75%。
• 换手率低：基金换手率逐年降低，从2021年H1的0.98降至2022年H2的0.59，表明基金经理注重长期投资。
• 重仓股稳定性：8个报告期中有6个报告期的重仓股留存个数超过8只，显示出基金经理对个股的长期看好。

业绩归因分析

• Brinson分解：行业配置和个股选择均对超额收益有贡献，平均选股收益为2.78%，行业配置收益为3%。
• 超额胜率：食品饮料行业超额胜率高达80%，且能获得相对稳定的超额收益。

风格归因分析

• 风格偏好：基金风格偏向高弹性、大市值股票，动量风格暴露较低，价值、流动性、杠杆暴露也较低。
• 消费超配：基金一直大幅超配消费板块，且只在消费板块进行超配。

投资交易能力

• 优于模拟持仓：基金收益稳定优于模拟组合，表明基金经理具备较强的选股和调仓能力。
• 策略有效性：持仓调整具有较高的有效性，基金在长期投资中表现出色。

风险提示

• 本报告基于公开历史数据，可能存在数据滞后和不准确的风险。
• 基金业绩不预示未来表现，不构成投资收益保证或投资建议。
• 基金表现受宏观环境、行业基本面、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。
• 投资者需充分认知自身风险偏好和风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。

图表目录（关键图表）

• 图1：基金经理管理规模（亿元）
• 图2：基金规模变化（亿元）
• 图3：基金持有人结构变化（%）
• 图4：基金累计收益与滚动回撤图（%）
• 图5：基金相对沪深300超额收益（%）
• 图6：基金相对偏股混合超额收益（%）
• 图7：基金在不同涨跌区间与沪深300走势对比（%）
• 图8：业绩稳定性（滚动近三月同类排名）（%）
• 图9：业绩稳定性（滚动近六月同类排名）（%）
• 图10：股票仓位（%）
• 图11：行业风格板块配置（%）
• 图12：2018年以来每个季度收益排名出现在前五的次数
• 图13：行业集中度（%）
• 图14：各报告期行业配置（%）
• 图15：行业偏好（各报告期前五大重仓行业）（%）
• 图16：基金持股所属指数（只数）
• 图17：持股所属主要宽基指数（%）
• 图18：持股成长风格占比（%）
• 图19：持股估值风格占比（%）
• 图20：持股市值风格占比（%）
• 图21：持股盈利风格占比（%）
• 图22：非打新股持股数量（只数）
• 图23：持股集中度（季报数据）（%）
• 图24：基金换手率
• 图25：基金重仓股稳定性（只数）
• 图26：最新季报重仓股历史持有情况（%）
• 图27：单期Brinson分解结果（%）
• 图28：Brinson各行业的超额收益情况
• 图29：Barra分析结果
• 图30：板块超低配风格分析结果（%）
• 图31：行业超低配风格分析结果（%）
• 图32：实际净值与模拟组合（每半年）（%）
• 图33：银华食品饮料A调仓选股能力

表格目录（关键表格）

• 表1：基金经理在管产品一览
• 表2：银华食品饮料A基本信息
• 表3：基金在不同涨跌区间涨跌及排名
• 表4：基金经理长期重仓股表现举例（重仓超过5个季度）
• 表5：基金经理任职期间单期重仓股表现举例
• 表6：基金经理任期内中信一级行业个股选择超额收益

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
  • 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。

重要声明

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性、完整性或可靠性。
• 报告中的信息和意见不构成对任何个人的投资建议。
• 投资者需自行判断是否采用本报告内容，并承担相应风险。
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