20180916-浙商证券-家电行业周报_空调新冷年开盘平稳_持续关注经营现金流量表现较好个股_13页_898kb

家用电器行业周报总结（9.10-9.16）

核心内容概述

本周家用电器行业整体表现稳健，尽管沪深300指数下跌1.08%，但家电指数上涨0.32%，在中信29个一级行业中位列涨幅第三。行业整体估值处于较低水平，PE(TTM)为13.38倍，排名23位。从细分板块来看，白色家电表现较好，而照明设备、黑色家电、小家电和其他家电则有所下跌。

主要观点

空调行业

• 新冷年开盘较为平稳，整体库存约4000万套，相当于7个多月的库存，其中渠道库存为主，预计将在中秋、国庆期间进行价格促销。
• 格力整体库存约1000万套，2个多月，而美的、海尔、奥克斯库存分别为500-600万套、200万套、200万套，库存压力相对较小。
• 格力2018年收入目标为1800亿元，完成度较高，整体来看，空调行业尚未到达天花板，3、4线及以下地区的市场潜力巨大。

市场投资策略

• 市场大跌后，建议关注经营现金流量净额出现转好的个股，如老板电器、九阳股份和飞科电器。
• 经营现金流量净额是综合性财务指标，反映企业营收、应收账款周转、存货周转、预收款等关键财务指标的改善，因此是判断家电企业业绩变化的重要依据。

关键信息

行业动态

• 《电商法》实施影响：新法对电商进行规范，有助于线下实体零售发展，提升其竞争环境的公平性。破除“二选一”垄断，有利于建立更健康的市场秩序，推动线上线下融合。
• 洗碗机市场：洗碗机市场增速显著，2018年上半年零售量和零售额均同比增长约38%，成为厨电行业增长最快的品类。预计未来将成为厨房标配，市场类型多样化，嵌入式产品占据主导地位，大容量产品增长趋势明显。

公司公告

• 美的集团：宣布与小天鹅进行资产重组，股票停牌，为市场带来新的投资预期。
• 乐金健康：副总经理、财务总监辞职，由财务副总监代行职责。
• 九阳股份：变更全资子公司与专业投资机构的合作投资事项，以增强对智能家居领域的了解和投资能力。
• 三花智控：实施2018年半年度权益分派，每10股派1元。
• 奇精机械：第一期限制性股票激励计划首次授予部分第一期解锁，符合条件的激励对象可解除限售。
• 依米康：其“墨.云系列多模制冷智能机组”取得科技成果，具备绿色节能和人工智能特点。
• 得邦照明：投资设立全资子公司浙江得邦车用照明有限公司，专注于车用照明业务。
• 毅昌股份：副董事长丁金铎辞职，公司将继续正常运作。
• 中科新材：更换保荐代表人，由黄萌先生接替何朝丹女士。
• 晨丰科技：计划在印度设立控股子公司，需相关政府部门批准。
• 雪莱特：董事柴华辞职，但将继续担任总裁及财务负责人。
• 珈伟股份：拟变更公司名称及证券简称，从“珈伟股份”变更为“珈伟新能”。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 房地产市场不景气
• 行业竞争加剧
• 汇率大幅波动

行业评级

• 看好：家用电器行业整体表现优于沪深300指数，具备增长潜力，特别是在空调和洗碗机等细分领域。

投资建议

• 建议关注经营现金流改善的个股，如老板电器、九阳股份和飞科电器。
• 洗碗机市场增长迅速，是未来厨电行业的重要增长点，相关企业值得关注。
• 市场整体估值较低，具备一定的投资吸引力。

结论

当前家电行业处于结构性调整阶段，整体表现稳健，部分细分领域如空调和洗碗机仍有较大的增长空间。在政策利好和市场回暖的背景下，建议投资者关注现金流改善、业务整合以及新兴市场增长的龙头企业，同时注意行业风险，如原材料波动和房地产市场影响。