深度报告-20210804-中国银河-东方通-300379.SZ-国产中间件龙头_踏上新征程_35页_2mb

东方通（300379.SZ）总结

核心内容概述

东方通是中国国产中间件行业的龙头企业，凭借其在中间件领域的深厚积累和持续的技术创新，已在国内市场占据重要地位。公司近年来盈利能力不断增强，毛利率和净利率持续上升。在政策支持和市场趋势推动下，东方通正积极布局党政信创、云时代转型及物联网领域，为公司带来新的增长机遇。

主要观点

• 中间件行业地位：中间件作为三大基础软件之一，是连接操作系统、数据库与应用软件的关键桥梁，为软件产业提供基础设施支持。
• 公司竞争力：东方通与国际巨头IBM、Oracle同时起步，技术、客户资源和市场占有率均处于领先地位，尤其在党政和金融信创领域表现突出。
• 战略布局：公司积极进行并购，扩展业务领域，涵盖信息安全、应急安全、5G行业应用、军工信息化等新兴领域。
• 与中移资本合作：东方通拟与中国移动签订战略协议，借助其渠道和市场资源，增强在电信行业的竞争力，并拓展政企客户群。
• 云与物联网发展：随着云服务和物联网技术的普及，中间件行业迎来转型和增长契机，东方通已推出云中间件和物联网相关产品，布局数字中台与物联网安全领域。
• 盈利预测：预计公司未来三年收入和利润将实现快速增长，毛利率持续提升，估值有较大提升空间。

关键信息

1.1 中间件简介

• 中间件是系统软件的重要组成部分，与操作系统、数据库并列。
• 为应用软件提供运行与开发环境，帮助客户实现高效率、高可用性的应用开发。
• 在软件生态系统中发挥桥梁作用，连接不同软硬件平台。

1.2 中间件功能演变

• 从消息中间件、交易中间件发展到面向对象和分布式构件中间件。
• 随着SOA（面向服务架构）和SaaS（软件即服务）的发展，中间件逐渐向云平台和数据中台演进。

1.3 国产中间件市场

• 国际巨头IBM、Oracle占据市场主导地位，但国产替代空间广阔。
• 东方通在2020年中间件市场占有率领先，尤其在党政和金融信创领域。

1.4 东方通产品线与子公司

• 东方通拥有7家全资子公司，覆盖基础软件、大数据、信息安全、应急安全、5G应用及军工信息化等业务。
• 核心产品包括应用服务器TongWeb、消息中间件TongLINK/Q、交易中间件TongEASY等。

1.5 东方通与中移资本合作

• 东方通拟通过定增引入中移资本，以增强在电信行业信创中的竞争力。
• 合作将拓宽收入来源，提升市场占有率，并带来新的客户资源。

1.6 信创市场增长

• 党政信创市场持续扩展，向区县级和纵深发展。
• 金融信创市场2021年进入全面扩容阶段，未来三年预计实现高速增长。
• 中间件在信创中的需求将显著提升，带来广阔的市场空间。

1.7 云时代转型

• 云服务推动中间件向PaaS平台和数据中台演进。
• 东方通积极布局云中间件，提升产品适配能力，提供一站式解决方案。
• 公司在云化方面投入大量研发资源，提升云中间件的性能和可靠性。

1.8 物联网发展

• 物联网时代对中间件提出更高要求，特别是在跨系统通信和数据处理方面。
• 东方通中标中移物联网安全态势感知平台二期项目，提升其在物联网安全领域的竞争力。
• 公司参与华为鲲鹏计划，推动国产替代，提升在物联网领域的市场地位。

6.1 盈利预测

• 2021-2023年收入预测：9.67亿、14.27亿、20.42亿，增速分别为51.03%、47.56%、43.10%。
• 毛利率预测：82.54%、85.17%、87.08%，持续提升。
• 净利润预测：4.28亿、6.85亿、10.64亿，EPS分别为0.94元、1.51元、2.34元。

6.2 投资建议

• 东方通作为国产中间件龙头，受益于信创、云计算及物联网发展，具有较强的成长潜力。
• 首次覆盖，给予“推荐”评级，未来6-12个月公司股价有望超越行业平均回报20%以上。
• 相比可比公司（宝兰德、中国软件、科蓝软件、中国长城），东方通当前估值较低，具有较大提升空间。

风险提示

• 信创进展不及预期可能导致市场需求放缓。
• 市场竞争加剧可能带来价格下降压力。

总结

东方通凭借其在中间件领域的深厚积累，以及在信创、云计算和物联网方面的积极布局，正逐步从传统中间件厂商转型为提供全面解决方案的软件基础设施提供商。公司与中移资本的战略合作将进一步增强其在电信行业的竞争力，同时，云和物联网的发展为公司带来新的增长点。未来三年，公司收入和利润预计将持续增长，毛利率稳步提升，具备良好的投资价值。