20200803-招商证券-动力电池与电气系统系列报告（五十四）_欧洲电动车7月再加速_中国中游业绩拐点临近_13页_627kb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2020年7月欧洲电动车市场加速增长以及中国新能源汽车中游产业的复苏趋势，指出欧洲市场在政策刺激下有望维持高速增长，而中国中游企业业绩拐点临近。报告同时推荐了多家在动力电池、电气系统、新能源材料等领域具有较强竞争力的公司。

主要观点

• 欧洲市场加速增长：法国、瑞典等国7月电动车注册量同比大幅增长，分别达到298%和183%。欧洲多国实施新能源车扶持政策，推动市场持续增长。
• 中国市场回暖：国内政策加码、自主品牌新车发布以及外资品牌新品推出，有助于市场回暖，中游企业出货量预计在Q3实现正增长。
• 中游产业复苏：随着海外订单增加和国内需求恢复，中游企业如宁德时代、亿纬锂能、天赐材料等，其业绩有望提升。部分企业已深入海外供应链，未来可能主导全球供给。
• 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、宏发股份、当升科技等，同时关注嘉元科技、恩捷股份、科达利、三花智控、杉杉股份等。报告指出，中游企业具备长周期增长潜力。
• 风险提示：新能源汽车政策及销量不及预期、产品价格持续下降、海外业务恢复不及预期等。

关键信息

欧洲市场数据

• 法国：7月电动车注册量约1.7万辆，同比增长298%，其中EV和PHEV分别增长224%和491%。
• 瑞典：7月电动车注册量约0.67万辆，同比增长183%，其中EV和PHEV分别增长21%和381%。
• 欧洲八国：6月份新能源车销量合计超过8万台，同比增长89%。

中国中游企业表现

• 宁德时代：国内市场份额领先，海外布局加速，产能持续扩张，预计2020年收入将超50亿元。
• 亿纬锂能：动力电池进入收获期，三元软包电池业务增长显著，新型烟草业务有望恢复增长。
• 宏发股份：业务全线复苏，海外电动车布局进入丰收期，预计2023年年收入达30亿元。
• 当升科技：受益于海外电动车市场增长，高镍产品具备竞争力，产能扩张加速。
• 天赐材料：电解液出货加速，盈利水平有望回升，日化业务高质量增长。

政策与市场趋势

• 欧洲多国实施新能源车补贴与税收优惠，推动市场增长。
• 中国新能源车渗透率较低，但随着政策和市场需求恢复，中游企业有望迎来长周期增长。
• 新型烟草业务恢复可能带来投资收益增长，推动公司发展。

行业数据与趋势

• 行业规模：上证指数3368，行业股票家数48只，总市值15262亿元，流通市值10608亿元。
• 市场表现：绝对表现和相对表现分别达到24.5%和11.7%（1个月），预计未来市场将保持增长。
• 行业渗透率：2019年欧洲新能源车渗透率约为3.5%，预计到2025年可能达到12-18%。

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

风险提示

1. 政策不及预期：欧盟部分政策尚未落地，可能影响新能源车市场。
2. 销量低于预期：市场需求波动可能影响销量。
3. 产品价格下降：市场竞争加剧可能导致产品价格下降。

重点公司财务指标

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