20210328-西部证券-化工行业周报_欧洲重新封城_原油价格回落_32页_1mb

报告摘要

欧洲重新封城，原油价格回落

核心内容概述

本周，欧洲重新封城及EIA库存意外上升导致国际原油价格回落，从而引发化工品价格首次下行。西部化工行业指数为102.53，环比下跌1.07%，但同比上涨24.18%。该周期8个月的涨幅已达到2016-2018年周期18个月的涨幅，显示出行业复苏的强劲势头。然而，一线标的之间的估值差仍远超2017年8月，因此建议关注二线龙头的业绩高弹性及估值差收窄机会。

主要观点

投资主线：
- 通胀预期下的高弹性二线龙头：建议关注鲁西化工、三友化工、合盛硅业、新凤鸣等。
- 补库存周期中的受益产品：涤纶、粘胶、醋酸等。
- 大炼化投资机会：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份。
- 煤化工价差拉大机会：宝丰能源、鲁西化工。
- 农化行业配置机会：扬农化工、新洋丰。
- 强者恒强，龙头溢价：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
化纤行业：
- 涤纶长丝价格下跌，POY库存上升，但生产利润仍保持高位。
- 氨纶库存处于低位，价格坚挺，价差扩大。
- 粘胶短纤价格回调，库存上升，但成本支撑仍强。
- 建议关注桐昆股份、新凤鸣、华峰化学、三友化工等国内化纤龙头。
轮胎行业：
- 美国对东南亚半钢胎反倾销初裁结果公布，玲珑轮胎和赛轮轮胎税率远低于预期，对国内企业影响较小。
- 越南及泰国加税幅度较低，预计不会对国内企业造成显著影响。
- 中国轮胎企业在全球市场份额持续提升，进口替代进程加速。
- 建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎等。
农化行业：
- 农药价格指数整体上涨，除草剂、杀虫剂、中间体价格均有上升，杀菌剂略有下跌。
- 粮价稳中有升，玉米、大豆价格同比上涨，预计2021年行业整体趋势向好。
- 复合肥行业进入上行周期，利润空间有望扩大。
- 建议关注扬农化工、新洋丰等公司。

关键信息

原油价格：受欧洲重新封城及EIA库存上升影响，国际原油价格下跌，Bren周均价为63.2美元/桶。
化工品价格：
- 涨幅居前：三聚氰胺、PVA、液氨、苯胺、动力煤等。
- 跌幅居前：碳酸二甲酯、液氯、辛醇、MMA、正丁醇等。
价差变化：
- 价差涨幅居前：三聚氰胺-尿素、尼龙-6、R134a、R22、腈纶价差。
- 价差跌幅居前：PVC-电石法、MTO-PP装置盈利、二氯甲烷、乙二醇（煤制）、丙烯酸丁酯等。
轮胎行业：
- 美国双反税率公布，玲珑轮胎和赛轮轮胎税率低于预期，利好国内企业。
- 中国轮胎企业具备进口替代潜力，全球市场份额有望提升。
农化行业：
- 农药价格整体上涨，但部分产品如杀菌剂略有下跌。
- 粮价高位运行，复合肥需求有望上升，利润空间扩大。
煤化工行业：
- 尿素价格因印标利好而上涨，但库存增加可能影响后续走势。
- 液氨价格继续上涨，供应端缩紧是主要支撑因素。
聚氨酯行业：
- MDI、TDI价格回调，但部分产品如环氧丙烷价格上涨。
- 万华化学、华鲁恒升等公司具备较强的成本控制和产能优势。