20231218-华创证券-基础化工行业周报_需求担忧压制原油价格_化工指数低位震荡_69页_5mb

基础化工行业周报总结（2023年12月11日-2023年12月17日）

核心内容概览

1. 行业环境与指数表现

   • 美联储维持利率不变，但国际原油价格因需求担忧（美国非农数据疲软、中国PMI指数下滑）显著下跌，Brent原油和WTI原油价格环比分别下跌约8%。
   • 华创化工行业指数环比下跌0.54%，同比跌幅达22.95%，库存百分位升至高位，开工率环比小幅下降至66.47%。

2. 需求与供给动态

   • 全球原油需求预期下调，推动化工品价格下行，尤其是Q4进入需求淡季后，中游利润压力加大。
   • 供需分化的品种中，丙烯酸异辛酯、顺酐、纯碱等价格上涨，异丁烯、碳酸锂、醋酸等价格大幅下跌。

3. 投资策略与重点关注

   • 周期性复苏预期：建议关注2024年Q2窗口期的周期共振复苏机会，布局下游制品端（如轮胎、化纤、复合肥）。
   • 细分行业投资机会：
     • 轮胎：海外工厂放量提升资产回报率，重点推荐贵州轮胎、通用股份。
     • 磷化工：供给收缩与新能源需求拉动产业链，关注兴发集团、川恒股份。
     • 大炼化：三桶油（中国石油、中国石化、中国海油）在高油价预期下估值重塑。
   • 高弹性标的：万华化学、卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升等。

4. 风险提示

   • 安全事故影响开工率、技术路线快速迭代、逆全球化导致的产业脱钩。

关键数据与指标

• 化工行业指数：9,970点，环比-0.54%，同比-22.95%
• 库存百分位：8,091%，环比+4.1%
• 开工率：66.47%，环比-0.31%

总结

当前基础化工行业处于需求淡季，价格大幅回调后进入战略布局期。建议投资者关注2024年全球化补库与国内政策协同带来的周期性机会，重点配置下游制品端及具备强供需格局的细分领域。