20210627-西部证券-化工行业周报_市场进入Q2业绩敏感期_关注兑现弹性和布局良机_39页_1mb

市场进入Q2业绩敏感期，关注兑现弹性与布局良机

核心结论

1. 市场进入Q2业绩敏感期，建议关注：

   • 兑现弹性：Q2业绩高增长且Q3价格价差继续优化的标的。
   • 布局良机：长逻辑和成长性较好，Q3经营环境环比改善的标的。

2. 轮胎行业迎来长期主义者布局良机，尽管Q2业绩因海运压力承压，但海外订单饱满，供需基本面未受影响，出口回暖可期。

3. 化工品价格快速上涨后企稳，我们认为在欧美经济复苏与化工品旺季叠加下，将迎来价格横盘后的第二波上涨。

4. 风险提示：包括安全事故影响开工、技术路线快速迭代、环保政策变化等。

主要化工品价格及价差变化

本周化工品价格涨幅居前：

1. 硫酸钾（+13.9%）
2. 氯化钾（+9.3%）
3. 聚合MDI（+7.3%）
4. 苯胺（+6.8%）
5. 硫酸（+6.7%）

本周化工品价格跌幅居前：

1. 四氯乙烯（-19.7%）
2. 液氯（-9.7%）
3. 双酚A（-4.3%）
4. 丙酮（-3.9%）
5. 环氧丙烷（-3.7%）

价差涨幅居前：

1. 聚碳酸酯现金流利润（+43.9%）
2. 三聚氰胺-尿素（+38.3%）
3. 软泡聚醚（+30.7%）
4. 硬泡聚醚（+16.9%）
5. MTBE（+11.8%）

价差跌幅居前：

1. 乙烯裂解（-718.5%）
2. 乙二醇（乙烯法）（-210.9%）
3. 尼龙-6（-37.7%）
4. 丙酮/苯酚装置价差（-17.9%）
5. PVC-电石法（-17.0%）

行业跟踪

轮胎行业

• 海运影响出口：Q2业绩承压，但海外订单饱满，供需基本面未受冲击，预计海运缓解后出口回暖。
• 双反终裁落地：利好国内轮胎企业出口，尤其是玲珑轮胎和赛轮轮胎。
• 公司亮点：
  • 玲珑轮胎：受益于全球化布局，Q3Q4塞尔维亚工厂投产后有望进一步受益。
  • 赛轮轮胎：综合税率最低，海外产能布局加速，未来增长潜力大。
  • 森麒麟：智能制造领先，航空胎打破国外垄断，具备远期增长基础。
  • 贵州轮胎：国内重点企业，未来产能提升空间大。
  • 三角轮胎：老牌企业，产品线丰富，研发投入领先。

农化行业

• 通胀预期驱动复合肥利润提升：粮价上涨推动复合肥需求，预计未来2-3年吨利润扩大。
• 农药价格稳定：草甘膦和草铵膦价格稳定，未来有上调可能。
• 相关公司：
  • 新洋丰：国内磷复肥龙头企业，成本优势显著。
  • 云图控股：产业链一体化优势明显，未来成长性强。
  • 扬农化工：全球菊酯龙头企业，草铵膦产能有望扩大。
  • 利尔化学：国内草铵膦龙头企业，成本优化显著。

煤化工行业

• 关注头部企业二季度盈利中枢增强：尿素、合成氨、甲醇、DMF等产品价格涨跌不一，但整体呈现上涨趋势。
• 相关公司：
  • 华鲁恒升：煤化工龙头，DMF、醋酸等产品价格走高。
  • 鲁西化工：多产业链布局，Q4及未来业绩有望显著改善。
  • 江苏索普：国内醋酸龙头，产能大，业绩弹性显著。

氯碱行业

• 碳中和影响产能扩张：电石法PVC受差别电价影响，纯碱因光伏玻璃需求增加，供需格局改善。
• 相关公司：
  • 三友化工：纯碱产能大，受益于行业周期性上涨。
  • 新疆天业：PVC产能大，布局可降解塑料PBAT项目。
  • 中泰化学：氯碱行业龙头，PVC与粘胶短纤产能位居国内前列。

投资策略

• 关注兑现弹性标的：BDO、POY、醋酸、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、双酚A、有机硅等。
• 关注布局良机标的：鲁西化工、华鲁恒升、江苏索普、三友化工、新洋丰、云图控股、扬农化工等。
• 建议关注：
  • 高弹性二线龙头：鲁西化工、华鲁恒升、江苏索普、三友化工等。
  • 高成长性企业：卫星石化、万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。
  • 受益于通胀预期：复合肥、农化、煤化工等板块。
  • 海外布局企业：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等。

风险提示

• 安全事故影响开工：可能导致部分企业减产。
• 技术路线快速迭代：可能影响现有产品的市场竞争力。
• 环保政策变化：对部分化工品的生产成本和产能产生影响。