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尿素价格大幅上涨；海运影响轮胎出口

核心内容总结

尿素市场

• 价格表现：本周尿素主产区累计涨幅高达80-240元/吨，高端价格突破2550元/吨，向2600元/吨迈进。
• 上涨原因：
  1. 国内外尿素市场价格同步上涨，印度尿素需求缺口大，市场对下一轮招标持乐观预期。
  2. 国内企业普遍保持零库存，待发量大，限制接单，叠加装置集中检修，供应减少，货源紧张。
  3. 国内市场需求尚可，尤其是新疆地区正值需求旺季，南北疆企业涨价情绪高涨，单日涨幅达100元/吨。
• 市场预期：预计短期内尿素市场仍将保持坚挺态势。

轮胎出口与海运

• 海运影响：海运拥堵、疫情减员、港口压力大，导致集装箱滞留海外，海运费暴涨，对单柜货值较小的轮胎出口成本产生显著影响。
• 出口量与利润：部分轮胎企业出口量和利润率受压，成为影响Q2业绩的主要因素。
• 行业基本面：尽管短期业绩承压，但海外订单饱满，行业供需基本面未受影响。预计海运缓解后，出口业务将回暖，行业成长性不受影响。
• 双反政策影响：美国对东南亚半钢胎实施的双反政策终裁落地，玲珑轮胎、赛轮轮胎等国内企业税率有所下降，利好出口。
• 海外布局：头部企业如玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等已布局海外工厂，为应对双反挑战做好准备，未来有望通过全球化布局突破关税限制。

化工品价格与周期

• 行业指数：本周西部化工行业指数为100.43，环比下跌1.04%，同比上涨25.90%。
• 价格走势：化工品价格快速上涨后出现企稳迹象，预计在欧美经济复苏及化工品旺季到来后，将出现第二波上行。
• 投资逻辑：建议关注短期业绩高弹性、高增长及PEG合理的标的，如鲁西化工、三友化工、恒力石化等。
• 风险提示：需关注安全事故、技术路线迭代及环保政策变化。

主要观点与关键信息

尿素价格

• 价格上涨主要由国内外市场联动、国内供应紧张及需求旺盛共同推动。
• 市场预期印度下一轮招标将带来利好，推动尿素价格进一步上涨。
• 新疆地区需求旺季显著，南北疆企业涨价情绪高涨。

轮胎行业

• 海运对出口业务造成短期压力，但行业基本面未受影响。
• 双反政策终裁落地，部分企业税率下降，利好出口。
• 头部企业通过海外工厂布局应对双反挑战，未来成长空间较大。
• 中国轮胎行业集中度提升，国内需求增长带动市场份额提升。

化工品周期

• 化工品价格快速上涨后企稳，预计将在强通胀预期下迎来第二波上涨。
• 建议关注具备高弹性及成长潜力的标的，如鲁西化工、三友化工、恒力石化等。
• 长期来看，行业贝塔逻辑不变，短期业绩波动不影响长期成长性。

行业追踪总结

轮胎

• 玲珑轮胎：国内领先企业，海外产能陆续投产，受益于双反政策及全球市场复苏。
• 赛轮轮胎：国内头部企业，越南工厂盈利能力强，未来产能扩张潜力大。
• 森麒麟：国内领先的智能制造企业，产品性能优势显著，布局航空轮胎市场。
• 贵州轮胎：国内重点轮胎制造企业，海外产能逐步落地，未来成长空间明确。
• 三角轮胎：老牌企业，国内产能持续扩张，研发投入领先，产品结构优化。

农化

• 扬农化工：全球菊酯龙头企业，具备草甘膦、麦草畏等产品竞争力，未来有望成为中化企业农药板块的核心平台。
• 新洋丰：国内磷复肥龙头企业，具备一体化成本优势，复合肥行业景气周期上行，盈利弹性大。
• 利尔化学：国内除草剂行业领先企业，草铵膦产能扩张，未来有望成为全球最大草铵膦原药企业。

煤化工

• 华鲁恒升：煤化工行业龙头，DMF、醋酸等产品价格上涨，产能持续扩张，未来有望实现从基础化工向精细化工的转型。
• 鲁西化工：集精细化工与化肥生产于一体，具备较强的盈利能力，未来产能有望进一步释放。

钛白粉

• 龙佰利：氯化法钛白粉领先企业，产能有望扩展至140万吨/年，成为全球最大钛白粉企业。
• 钛矿价格：小幅上涨，影响下游采购，但国内钛白粉市场仍保持坚挺。

聚氨酯及相关产品

• MDI：聚合MDI价格震荡回落，纯MDI价格弱势下跌，需求疲软。
• TDI：供应增加，需求偏弱，价格持续下跌。
• 万华化学：全球领先的MDI企业，产能持续扩张，产业链布局完善，未来盈利潜力大。

民营大炼化

• 恒力石化：2000万吨炼油及下游化工品全面投产，2020Q1业绩爆发，未来有望受益于炼油、聚酯行业景气反转。
• 荣盛石化：国内炼油和聚酯化纤龙头，PTA产能全球领先，炼化一体化布局完善。
• 东方盛虹：炼化一体化项目即将投产，形成“炼化-PTA-聚酯”产业链，具备较强竞争力。

化纤

• 涤纶长丝：价格微降，负荷下降，库存略有上涨，市场成交量不足。
• 粘胶短纤：价格大幅下跌，库存承压，需求疲软。
• 氨纶：价格持续上涨，库存下降，利润空间加大，市场情绪回暖。

投资建议

• 关注尿素、复合肥、化工品等受益于周期上行的产品。
• 重点布局二线龙头及高弹性标的，如鲁西化工、三友化工、恒力石化等。
• 关注全球化布局的轮胎企业，如玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等。
• 投资策略聚焦于短期业绩高弹性与长期成长性，并结合PEG合理的标的进行选择。

风险提示

• 安全事故：可能影响开工及生产稳定性。
• 技术路线快速迭代：可能对行业格局产生影响。
• 环保政策变化：可能增加企业成本，影响盈利能力。