20180325-安信证券-基础化工行业周报_原油价格强势反弹_涤丝利润上升_纯碱市场升温_16页_631kb

化工行业周报总结

核心内容

2018年3月25日发布的化工行业周报指出，化工行业在2017年底迎来复苏，2018年行业将继续受益于供需格局改善、成本支撑增强以及环保政策趋严等因素。报告重点分析了周期品和非周期品的市场趋势，并推荐了多个具备扩产能力及进口替代潜力的公司。

主要观点

周期品：把握行业龙头和扩产逻辑

• 行业背景：2013-2017年逆周期产能扩张的企业在2018年将迎来量升带来的投资机会。
• 政策影响：环保趋严、退城进园、各地严格控制化工项目，推动行业集中度提升。
• 市场表现：原油、煤炭、天然气等原材料价格强势反弹，带动化工品价格上涨，预计行业景气度将延续。
• 重点推荐：
  • 园区化企业：鲁西化工、华鲁恒升、万华化学
  • 有机硅DMC：新安股份
  • 烧碱和PO：滨化股份
  • 涤纶长丝：桐昆股份
  • 农药：扬农化工、辉丰股份、长青股份、利尔化学
  • 煤化工：中国心连心、阳煤化工
  • 橡胶助剂：阳谷华泰
  • 维生素：新和成、冠福股份

非周期品：看好国产化率提升的进口替代品

• 新材料趋势：新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料和石墨烯是未来重点发展方向。
• 重点推荐：
  • 电子化学品：鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微
  • 塑胶跑道和人造草坪：国恩股份（1.7亿大单）
  • 锂电材料：新纶科技
  • 碳纤维：光威复材

炼化板块价值再发现

• 油价预期：2018年油价将稳中有升，合理区间为WTI 55-70美元/桶，Brent 60-75美元/桶。
• 炼化板块受益：国内炼化实际增长产能有限，高景气状态可持续。
• 重点推荐：
  • 炼化龙头：荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、中国石化
  • 聚酯龙头：桐昆股份
  • 成长性突出：卫星石化（PDH二期、连云港乙烷裂解项目）

关键信息

市场动态

• 原油价格：美国EIA原油库存减少，美元走弱支撑油价上涨，但中东地缘政治风险和贸易战可能使油价保持震荡走势。
• 涤纶长丝：价格上涨，PTA和乙二醇市场气氛偏强，涤丝生产利润上升。
• 纯碱市场：库存走量乐观，价格加价空间加大，厂家惜售限单。
• 烧碱市场：华东、华北、华南等地价格上调，库存低，货源紧张。
• 甲醇价格：持续走高，区域货源不多，装置检修是主因。
• BDO市场：供应偏紧，价格坚挺整理。
• 双酚A市场：价格探底后快速反弹，下游需求回暖。

重点公司表现

• 滨化股份：烧碱和PO高景气，2017年年报显示业绩增长显著，预计2018年新产能释放将带来3亿净利润增量。
• 阳谷华泰：橡胶助剂龙头，受益于环保趋严，新产能带来成长空间。
• 氯碱化工：烧碱价格高位运行，预计未来景气度仍将持续。
• 国恩股份：在塑胶跑道和人造草坪项目上取得突破，受益于12部委健身步道工程。
• 万润股份：业务布局涵盖液晶中间体、环保材料、医药及OLED中间体，成长性突出。
• 道恩股份：热塑性弹性体龙头，TPV产品替代进口，盈利稳定。

行业趋势与展望

• 环保政策：全国多地推动化工行业转型升级，关闭低效、不达标企业，提升行业集中度。
• 需求增长：全球经济回暖，全球主要经济体增长预期上调，带动化工品需求上升。
• 成本支撑：原油价格稳中有升，推动化工品价格和利润提升。
• 行业复苏：2017年化工行业复苏显著，2018年盈利有望持续提升。

风险提示

• 产品价格下跌
• 环保政策低于预期
• 新增产能投放不及预期
• 原料价格波动
• 全球经济下滑
• 重大研制项目失败
• 政策执行力度不足

附录：重点关注个股及目标价