新能源与汽车行业新能源锂电池系列报告之三：从供需探讨磷酸铁锂变化发展-20210105-华安证券-16页_1mb

磷酸铁锂变化发展分析报告总结

核心内容

本报告分析了2021年磷酸铁锂在新能源锂电池行业的供需变化，指出其在动力、储能和铅酸替代领域的增长潜力，并探讨了行业竞争格局及原材料价格对盈利的影响。整体来看，磷酸铁锂行业在2021年将迎来高速增长，需求结构持续优化，同时行业集中度将逐步提升。

主要观点

• 2021年为磷酸铁锂增长大年：预计2021年磷酸铁锂需求同比增长80%，以动力为主的高端增量显著，非动力需求也将快速增长。
• 需求结构优化：国内新能源车销量预计从130万辆增至248万辆，磷酸铁锂装机占比从35%提升至40%；海外新能源车销量预计从130万辆增至312万辆，磷酸铁锂装机占比从5%提升至9%。
• 非动力需求增长显著：铅酸替代加速，储能即将爆发，预计2021年非动力需求达50GWh，2022年达83GWh。
• 材料端集中度提升：2020年材料集中度暂时分散，但2021年龙头企业的产能扩张将推动集中度提升，德方纳米和湖南裕能将占据领先地位。
• 原材料涨价传导至材料端：碳酸锂价格回暖，每涨1000元/吨，磷酸铁锂成本上涨约234元/吨，带动材料端盈利修复。
• 电池端格局稳定：CATL、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等头部企业在电池端占据主导地位，同时积极拓展储能、两轮车、电动船舶等非动力市场。

关键信息

需求测算

产能分析

原材料与成本影响

• 碳酸锂价格回暖，每涨1000元/吨，磷酸铁锂成本上涨约234元/吨。
• 磷酸铁锂成本占电池成本约27%，其价格变动对电池成本影响较小，仅增加约0.002元/Wh，占比不足0.4%。

投资建议

• 材料环节：重点关注德方纳米、湘潭电化（参股湖南裕能）、龙蟠科技（拟收购贝特瑞磷酸铁锂业务）。
• 电池环节：关注宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、鹏辉能源、派能科技。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期；
• 储能、铅酸替代进展不及预期；
• 磷酸铁锂渗透率不及预期；
• 行业竞争激烈，产品价格下降超出预期。

结论

2021年将是磷酸铁锂需求增长的重要一年，其在动力、储能及铅酸替代领域表现突出，行业集中度将逐步提升，材料端盈利修复趋势明显。随着政策支持和成本优势的显现，磷酸铁锂有望成为新能源锂电池行业的核心驱动力。