新能源汽车产业链行业磷酸铁锂系列报告（一）：畅销车型推纯电，磷酸铁锂电池迎来强复苏-200224_21页__1mb

磷酸铁锂系列报告（一）：畅销车型推纯电，磷酸铁锂电池迎来强复苏

核心内容

磷酸铁锂电池（LFP电池）在新能源汽车市场迎来复苏，主要受到成本优势和补贴政策调整的推动。LFP电池相比三元电池成本低10%-15%，正极材料价格仅4.1万元/吨，而三元正极材料价格在12-18万元/吨之间。随着新能源汽车补贴的下降，车企开始寻求更具成本效益的替代方案，LFP电池成为主要选择。

在全生命周期成本上，LFP电池车型平均每年使用成本较三元车型低4300元，使其在低端乘用车市场具备明显优势。2020年以来，LFP电池在乘用车中的配套比例已提升至20%以上，比亚迪、上汽通用五菱、奇瑞等车企开始在部分车型中使用LFP电池。

主要观点

• 成本驱动渗透：LFP电池在成本上的优势使其在低端乘用车市场具备更强的竞争力。
• 续航与成本平衡：LFP电池在牺牲少量续航的情况下，可以带来显著的成本节约。
• 政策与市场变化：新能源汽车补贴的调整促使车企转向LFP电池，推动其在乘用车中的应用。
• 技术突破：比亚迪刀片电池和宁德CTP方案提升了LFP电池的体积能量密度，使其在中端车型中具备竞争力。
• 装机量增长：预计2020-2022年，LFP电池装机量分别达到30.37GWh、36.03GWh和42.83GWh，三年增量高达22.5GWh。

关键信息

• 价格差异：LFP电池的正极材料价格仅为三元电池的1/3左右，电池系统价格也较低。
• 车型电动化：上汽通用五菱推出多款LFP电池车型，包括五菱宏光和荣光的纯电版本，预计带动LFP电池装机量增长。
• 续航表现：LFP电池在不同版本中续航里程为250-300公里，满足城市物流等应用场景需求。
• 市场前景：预计LFP电池在乘用车中占比将提升至30%，在A00、A0、A级车和插电车型中分别占50%、30%、10%和30%。

投资建议与投资标的

• 电池环节：建议关注宁德时代（300750，未评级）和鹏辉能源（300438，买入）。
• 正极材料环节：建议关注德方纳米（300769，未评级）、湘潭电化（002125，未评级）和中国宝安（000009，未评级）。
• 后端市场：光华科技（002741，增持）是唯一一家综合处理磷酸铁锂电池废旧电池的企业，受益于LFP电池的复苏和报废放量。

风险提示

• 铁锂电池装机量不达预期：需关注LFP电池在乘用车中的实际应用情况。
• 三元电池降价超预期：三元电池价格波动可能影响LFP电池的市场份额。
• 高镍三元普及超预期：高镍三元电池可能在新能源汽车中引发普及热潮。

附录

• 2019年以来搭载LFP电池的乘用车型汇总：已有25款LFP电池乘用车在售，预计2020年将有4款新车型搭载LFP电池上市，包括比亚迪汉、宝骏E300、荣威ei6插电和名爵MG6插电。