20230809-国海证券-南都电源-300068.SZ-2023上半年业绩点评_上半年扣非净利大幅增长_储能业务贡献凸显_5页_338kb

南都电源（300068）证券研究报告分析总结

公司概况
南都电源主营业务为再生铅和锂离子电池，涉及储能和锂电池材料领域。公司获得国海证券首次评级“买入”，反映其业务增长潜力和储能市场的机遇。

最新业绩

• 2023年半年度报告：公司实现营收7895亿元，同比增长4011%；归母净利306亿元，同比下降4218%，但扣非归母净利285亿元，同比增长59444%，主因毛利率提升（达98.1%，同比+0.63个百分点）和期间费用率下降。
• 第二季度表现：营收、净利等指标环比有所波动，但锂电业务高速增长（营收301.2亿元，同比+14678%），毛利率19.91%，受益于储能市场扩张和订单饱满（累计签约超6GWh）。

投资要点

• 储能和锂电池业务贡献显著：锂电产能扩张，现有10GWh电芯和10GWh系统产能，并在建4GWh电芯产能，预计大幅提升交付能力。
• 产业链布局：推进锂电回收项目，回收率达92%以上，形成闭环，增强原材料供应。
• 市场驱动因素：全球储能市场扩容、降本增效以及供应链优势。

风险提示

• 关键风险包括原材料价格波动、行业竞争加剧、产能实施不及预期、储能需求不足及海外拓展风险。

盈利预测与评级

• 国海证券预测2023-2025年营收和净利润年均增长强劲（复合增长率领先），市盈率（PE）从19倍降至9倍，支持“买入”建议，基于储能增长和产业升级潜力。

分析师与免责声明

• 报告基于Wind数据，首次覆盖，评级基于业务和财务模型，提醒前风险。投资决策需自行判断，本公司不承担直接责任。