20230805-山西证券-南都电源-300068.SZ-业绩符合预期_上半年累计中标新型储能项目6GWh_5页_422kb

报告总结：南都电源 (300068SZ)

公司概况与业绩
南都电源在2023年上半年实现了营业收入790亿元，同比增长40.1%，但归母净利润同比下降42.2%至31亿元，扣非净利润同比增长305.6%。第二季度营收370亿元，净利润同比增长305.6%。公司毛利率从去年同期提升13个百分点至9.8%，显示盈利能力改善。

核心业务亮点
公司新型储能业务强劲增长，锂离子电池系统收入同比增长146.8%，毛利率达19.9%；中标国内首个6GWh新型储能项目，处于行业领先位置，并积极扩展全球市场合作。产能方面，现有10GWh储能电芯产能，正在建设4GWh新产能。研发投入增加42.2%，聚焦钠离子电池等下一代存储技术。

投资建议
山西证券维持“买入-B”评级，预计2023-2025年EPS分别为0.95元、1.27元、1.57元；对应PE为190倍、141倍、115倍。目标价基于当前股价1799元。

风险提示
风险包括储能产能释放不及预期和行业需求不足。预计毛利率将随原材料价格下行持续上行，但需关注盈利波动。 financial data summary shows roe of 55% in 2023, with a p/b ratio of 24 times.