20240718-浙商证券-寒武纪-688256.SH-董事长提议公司回购股份·事件点评_寒武纪_科技自立_成则大成_3页_419kb

寒武纪(688256)投资分析报告总结

投资要点

1. 控股股东提议回购股份2-4亿元，用于员工持股计划或股权激励，回购价格上限为前30个交易日均价的150%。
2. 政策加码推动国产算力发展，“十四五”期间算力基础设施建设实施方案已发布，多地发放算力券促进AI产业发展。
3. 公司研发投入持续加码，新一代处理器研发、开源AI编译器Triton-Linalg落地、飞桨生态适配进展显著。
4. 财务预测公司24-26年收入增速分别为95%、55%、65%，净利润预计从-536亿亏损转正，PS估值分别为77、50、30倍，维持“增持”评级。

核心事件速递

• 7月18日公告：股份回购计划即将启动
• 政策利好：北京等多地推出算力基础设施建设计划，算力券促进AI产业发展

技术突破

• 硬件研发：新一代智能处理器微架构及指令集研发进展良好，优化大模型训练推理场景
• 软件生态：开源跨平台AI编译器Triton-Linalg落地，与飞桨完成深度适配并纳为例行版本

行业政策加码

• 北京市发布算力基础设施三年规划，对自主可控GPU芯片采购给予支持
• 南京智能计算中心算力券推出后，算力平均使用率达80%，峰值使用率接近100%

公司前景判断

• 国内算力跨越鸿沟元年机遇
• 近期产品交付改善、产能瓶颈缓解预期
• 下游AI市场规模持续扩大

风险提示

• 产品研发不及预期
• 下游市场需求变化
• 政策风险及国际贸易风险

清单

• 收益预计：24/25/26年营业收入分别为138亿/214亿/352亿
• 盈利预测：24/25/26年净利润分别为-536亿/-315亿/175亿
• 估值：PS估值分别为77/50/30倍