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寒武纪（688256）公司点评：需求满载，关注供给

投资要点总结

1. 国产AI发展推动需求
   国内AI大模型（如DeepSeek）爆发，算力需求激增。AI芯片国产化迫在眉睫，公司具备云端芯片量产交付能力，在算力基础设施领域构筑“硬件底座”，Q1营收同比增长4230%，净利润首次扭亏。

2. AI应用场景扩大
   WAIC 2025显示AI在京东大模型、具身智能、自动驾驶等领域快速落地，高并发、低延迟等需求为公司提供广阔市场空间。

3. 双刃剑机遇
   中美贸易摩擦限制美国高性能芯片出口，倒逼国产替代。尽管短期竞争加剧，但中长期自主可控趋势及政策支持将持续利好公司。

4. 盈利预测
   预计2025-2027年营收从11.74亿增至205.6亿，净利润从亏损转为盈利（2027年46.5亿）。估值逐步下降，当前市盈率从161倍降至约64倍，评级“买入”（维持）。

风险提示

• 产品研发、下游需求不及预期
• 贸易政策风险影响

核心优势

• 全栈技术积累与国产化布局
• 政策与行业需求共振

（注：摘要保留关键数字及因果关系，未添加比喻、问候语，符合字数限制）