20191223-申港证券-文化传媒行业研究周报：游戏行业有望迎来“戴维斯双击”_22页_2mb

游戏行业有望迎来“戴维斯双击”总结

核心内容

2019年中国游戏市场实际销售收入达到2330亿元，同比增长8.7%，游戏市场回暖明显。其中，移动端游戏收入1513亿元，同比增长13%，成为推动市场增长的主要力量。其他终端中，网页游戏收入下滑22.9%，客户端游戏收入微降0.4%，单机游戏收入由1.45亿元增至6.4亿元，电视及主机游戏收入增长8.9%。

主要观点

1. 版号政策影响
   2019年国家新闻出版署批准出版运营游戏1468款，虽然比2017年的9384款下降84%，但更注重质量，精品制作均可获批，有助于行业集中度提升。

2. 市场结构变化
   移动端游戏收入占比达66.2%，比去年提升3.5%，表明移动端游戏在市场中的主导地位持续增强。

3. 行业趋势展望
   对于未来，分析指出以下三大趋势：

   • 云游戏全面推广：受限于5G商用化和成本问题，目前更多带来估值提升。
   • 游戏出海持续推进：直接提升收入，建议关注腾讯、网易、完美世界等企业。
   • 电子竞技渗透率提高：带动竞技游戏消费，提升行业营收。

4. “戴维斯双击”预期
   预计明年游戏公司有望实现估值与EPS共同提升，形成“戴维斯双击”。

关键信息

• 2019年市场表现：游戏市场增速8.9%，手游收入增速13%。
• 行业龙头表现：头部游戏公司营收增速远超行业平均。
• 建议关注企业：腾讯控股、网易、完美世界、三七互娱、吉比特。
• 投资组合：推荐组合为芒果超媒、中国电影、完美世界、吉比特、分众传媒，各占20%。

风险提示

• 监管政策趋严超预期
• 意识形态管理超预期
• 票房增速不及预期
• 宏观经济增速不及预期
• 游戏版号发放不及预期

行业数据

电影

• 上周电影票房81656万元，观影人次2230万。
• 《误杀》以25701万元位列票房第一。
• 本周票房前十的影投公司中，万达院线、大地影院、CGV影城位列前三。
• 本周院线票房前三为万达院线、大地院线、上海联合。
• 下周将有22部新片上映，其中18部为中国大陆影片。

电视剧及综艺

• 上周网络播映指数合计578.2，网络剧播映指数合计650.4。
• 电视剧网络播映指数前十包括《第二次也很美》、《大明风华》等。
• 网络剧网络播映指数前十以《庆余年》、《鹤唳华亭》等为主。
• 电视综艺网络播映指数合计559.9，网络综艺播映指数合计592.6。
• 2019年12月19日省级卫视黄金剧场电视剧中，湖南卫视《大明风华》收视率最高，为1.892%。

游戏

• 2019年12月16日，iOS游戏畅销榜前十以《王者荣耀》、《梦幻西游》为主。
• 安卓市场游戏app排行前十包括《海岛奇兵》、《王者荣耀》等。
• 腾讯《使命召唤手游》在海外下载量排名前三，位列全球第四。

广告营销

• 2019年10月，全媒体刊例花费同比增速为-8.2%。
• 电视、报纸、杂志、电台等传统媒介同比增速普遍为负。
• 电梯电视、电梯海报、影院视频等新兴媒介表现相对较好。

上市公司公告

• 华谊兄弟：回购注销限制性股票699.6万股。
• 慈文传媒：与清控科创智运签署战略合作协议。
• 宝通科技：收到证监会反馈意见，独立董事辞职。
• 迅游科技：筹划控制权交于贵阳市大数据产业集团，存在多种风险。
• 掌阅科技：减持计划过半，减持股份占总股本1%。
• 视觉中国：拟使用12亿元闲置募集资金进行现金管理。
• 晨鑫科技：聘任新总经理，回复深交所问询函。
• 世纪天鸿：股东减持1.1061%股份，公司购买理财产品3000万元。
• 冰川网络：赎回结构性存款及理财产品，控股股东转让股份。
• ST富控：子公司拟提供对外担保，公司被证监会立案调查。
• 吉比特：购买理财产品3950万元，保荐机构现场检查。
• 祥源文化：收到补偿金额497.80万元，子公司应收账款存在风险。
• ST东网：被证监会立案调查，子公司申请破产清算。
• 联创股份：子公司提供担保，董事及副董事长减持股份。
• 横店影视：收到政府补助资金3361.4万元。
• 佳云科技：申请8000万元综合授信，构成关联交易。
• 当代明诚：非公开发行新股，股东持股比例下降。
• 新华传媒：清理核销无法收回的应收账款。
• 中青宝：与南开大学深圳研究院共建区块链研究中心。
• 思美传媒：回购股份6.35%，计划实施完毕。
• ST慧球：公司账户被冻结，收到法院撤销执行决定。
• 全通教育：股东解除质押，部分股份再次质押。
• 天神娱乐：债券回售安排，股东股份被冻结。
• 中昌数据：控股股东股份被轮候冻结，部分股东减持股份。
• 万润科技：回购注销补偿股份，总股本减少。
• 北京文化：申请2亿元综合授信，变更审计机构。
• 智度股份：设立合资公司，投资750万美元。
• 盛天网络：注销全资子公司，设立电子竞技子公司。
• 蓝色光标：进行融资租赁，融资金额8000万元。
• 吉视传媒：支付可转换公司债券利息。
• 天龙集团：连续亏损，可能被暂停上市。
• 电魂网络：副总经理拟减持股份。
• 生意宝：股东计划减持2%股份。
• 富春股份：变更审计机构，回购注销股份。

行业新闻

• 迪士尼+：成为最受欢迎的网络视频订阅服务，首月下载量表现优异。
• 游戏工委报告：2019年中国游戏产业实际销售收入达2308.8亿元，同比增长7.7%。
• 腾讯视频与爱奇艺：回应《庆余年》超前点播争议，称将优化排播设计。
• 手游海外表现：腾讯《使命召唤手游》下载量全球第四。
• App Annie报告：Facebook系列应用下载量领先，抖音海外版TikTok位列第七。
• 行业动态：多个公司涉及担保、减持、回购等事项，部分公司面临监管风险。

图表与数据

• 图1：2008-2019年中国游戏市场实际销售收入（亿元）
• 图2：2018-2019年各游戏类型收入（亿元）
• 图3：2018-2019年各游戏类型收入占比
• 图4：2014-2019年获批游戏版号数
• 图5：2008-2019年国产网络游戏海外市场实际销售收入（亿美元）
• 图6：中信一级行业周涨跌幅对比
• 图7：中信一级行业年初至今涨跌幅对比
• 图8：上周传媒板块涨幅前十（%）
• 图9：上周传媒板块跌幅前十（%）
• 表1：2018-2019手游流水榜前十
• 表2：本周票房前十的影投公司
• 表3：本周票房前十的院线公司
• 表4：下周将上映重点电影
• 表5：本周电视剧网络播映指数前十
• 表6：本周网络剧网络播映指数前十
• 表7：本周电视综艺网络播映指数前十
• 表8：本周网络综艺网络播映指数前十
• 表9：中国区IOS游戏畅销榜前十
• 表10：安卓市场游戏app排行榜前十
• 表11：月度全媒体刊例花费同比增速

结论

游戏行业在2019年实现回暖，移动端游戏增速领跑，版号政策的放开推动了新游上线，行业集中度提升。未来，云游戏、游戏出海和电子竞技将成为主要增长点，有望带来“戴维斯双击”。建议关注行业龙头及具备增长潜力的企业，同时注意监管政策、宏观经济和版号发放等风险因素。