20191125-申港证券-文化传媒行业研究周报：云游戏风正劲_传媒复苏在路上_21页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2019年11月25日发布的投资摘要主要围绕传媒行业的表现、云游戏的发展前景、行业复苏的判断以及投资策略展开。文档指出，传媒行业在经历一段时间的低迷后，已出现业绩触底与估值修复的迹象，未来有望迎来结构性改善。

主要观点

• 行业复苏迹象：传媒板块自2018年初以来整体表现有所回升，特别是云游戏的兴起成为推动行业增长的重要因素。
• 云游戏影响：随着5G技术的发展，云游戏被认为是传媒行业中最具确定性的应用之一，其对游戏行业的变革性影响将降低设备壁垒，激发云计算需求，并促使研发资源向头部企业集中。
• 估值修复：传媒行业整体估值处于历史低位，预计随着业绩的逐步改善，行业估值将有所提升。
• 政策支持：国庆后监管政策有所松动，游戏版号发放加快，影视内容审核更宽松，有利于行业回暖。
• 投资推荐：推荐关注行业龙头，如分众传媒、芒果超媒、完美世界、光线传媒、中国电影等，建议配置比例各为20%。

关键信息

市场回顾

• 上周表现：上证综指、深证成指、创业板指分别下跌0.21%、0.22%、0.30%，而中信传媒指数上涨4.17%，位列中信一级行业涨跌幅第二名。
• 年初至今表现：上证综指、深证成指、创业板指分别上涨15.69%、32.97%、34.33%，中信传媒指数上涨12.77%，位列中信一级行业涨跌幅第17名。
• 个股表现：
  • 股价涨幅前五名：长城动漫、聚力文化、鼎龙文化、贵人鸟、三七互娱
  • 股价跌幅前五名：天舟文化、当代东方、电魂网络、宋城演艺、电光科技

行业数据

3.1 电影

• 上周电影票房为58,101万元，观影人次为1,688万。
• **《冰雪奇缘2》**以24,057万元位列票房第一。
• 本周票房排名前三的影投公司为万达院线、大地影院、CGV影城。
• 本周票房排名前三的院线公司为万达院线、大地院线、上海联合。
• 下周将有20部新片上映，其中中国大陆16部，美国3部，法国1部。

3.2 电视剧及综艺

• 上周网络电视剧播映指数合计为613.6，网络剧播映指数合计为642.5。
• 网络电视剧播映指数前十包括《初恋那件小事》、《第二次也很美》、《谍战深海之惊蛰》等。
• 网络剧播映指数前十包括《从前有座灵剑山》、《鹤唳华亭》、《热血少年》等。
• 电视综艺播映指数合计为525.5，网络综艺播映指数合计为570.4。
• 省级卫视黄金剧场电视剧排名前三为：北京卫视《河山》、湖南卫视《鳄鱼与牙签鸟》、浙江卫视《乔安你好》。

3.3 游戏

• 国内iOS游戏畅销榜前十中，《王者荣耀》、《梦幻西游》、《和平精英》等占据前列。
• 安卓市场游戏APP排名前十包括《海岛奇兵》、《王者荣耀》、《和平精英》等。
• 游戏版号发放有所加速，多家公司获得新版号，如多益网络、中手游、游族网络、三七互娱、巨人网络、东方明珠等。
• 腾讯入股Sumo Digital，持股约10%，进一步加强其在游戏领域的布局。

3.4 广告营销

• 2019年11月，全媒体刊例花费同比增速为-4.2%，部分传统媒介如电视、报纸、杂志等出现负增长。
• 电梯电视和影院视频为增长较快的媒介，同比增速分别为0.0%和-3.0%。

投资策略及组合

• 推荐组合：芒果超媒、中国电影、完美世界、吉比特、分众传媒，各配置20%。
• 投资逻辑：关注业绩和估值双重提升的行业龙头，尤其是受益于云游戏趋势和政策宽松的公司。

风险提示

• 监管政策趋严超预期
• 意识形态管理超预期
• 票房增速不及预期
• 宏观经济增速不及预期
• 游戏版号发放不及预期

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行业评级体系

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持

  • 增持：6个月内相对沪深300指数收益率高于5%
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率介于-5%至+5%之间
  • 减持：6个月内相对沪深300指数收益率低于-5%

• 申港证券公司评级：买入、增持、中性、减持

  • 买入：6个月内相对沪深300指数收益率高于15%
  • 增持：6个月内相对沪深300指数收益率介于5%至15%
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率介于-5%至+5%
  • 减持：6个月内相对沪深300指数收益率低于-5%

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