20250713-华源证券-医药行业周报_BD或为传统Pharma贡献常态化利润_戴维斯双击正当时_15页_1mb

医药生物行业周报：BD常态化与戴维斯双击正当时

核心观点

当前医药行业估值与市场处于底部区间，建议关注下半年“出海+老龄化”等估值相对低位领域，重点关注创新药械、制造出海、国产替代及老龄化消费等细分领域。创新药出海收入成为传统药企常态化利润来源，戴维斯双击正在形成。

主要内容

✅ BD交易常态化，戴维斯双击机会

• 传统BigPharma（恒瑞、翰森、科兴等）创新发展显著，创新药收入占比持续提升。
• 对外授权合作（BD）成为新增长点，出海常态化。
• 后续里程碑及销售分成等持续收入将成为利润的重要来源。

✅ 行业主线：创新药为核心+出海延伸

1. 创新药械：创新能力跃居全球前列，核心看点包括恒瑞医药、科兴、石药集团等
2. 制造出海：迈瑞、联影医疗等器械品牌在国际市场崭露头角
3. 老龄化消费：银发经济主题长期受益，关注昆药集团、鱼跃医疗等
4. 国产替代：高国产率下仍有空间，重点推荐开立医疗、澳华内镜
5. AI赋能医药：建议关注晶泰控股、润达医疗、阿里健康等

✅ 资金配置建议

本周关注组合：

• 微芯生物、华纳药厂、悦康药业、泰恩康、一品红
  七月组合建议：
• 热景生物、微芯生物、悦康药业、华纳药厂、神州细胞、中国生物制药、三生制药、科兴制药、昆药集团等

⚠️ 风险提示

• 政策变动风险（医保控费、集采等）
• 行业竞争加剧
• 需求不及预期

注：以上总结源于《医药生物行业周报》的深度分析，受限于未输出图表内数据，仅为摘要结构。