家用电器行业2020年年报及2021一季报总结：花期芬芳，静待硕果-20210507-西南证券-23页_2mb

家电行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了2020年及2021年第一季度家电行业的整体表现、各细分板块（白电、厨电、小家电）的复苏情况以及重点公司的发展趋势和投资建议。

主要观点

1. 家电行业整体表现

• 2020年：行业整体营收为10595.7亿元，同比增长1.9%；归母净利润为771.7亿元，同比增长4.1%。疫情对线下销售、安装和运输造成干扰，但随着疫情控制，行业逐步恢复。
• 2021Q1：行业营收为2704亿元，同比增长47%；归母净利润为179.2亿元，同比增长102%。虽然原材料价格上涨对盈利能力造成一定压力，但整体恢复态势良好。

2. 白电板块

• 2020年：白电营收为7349.1亿元，同比下降0.7%；归母净利润为596.6亿元，同比增长1.7%。
• 2021Q1：白电营收为1909.1亿元，同比增长43%；归母净利润为131.7亿元，同比增长85.5%。渠道库存逐步消化，价格战结束，终端价格回升，白电呈现量价齐升态势。
• 行业趋势：白电行业景气回升，龙头治理优化，经营效率提升，投资价值凸显。

3. 厨电板块

• 2020年：厨电营收为235.7亿元，同比下降2.2%；归母净利润为38.4亿元，同比下降1.8%。
• 2021Q1：厨电营收为61亿元，同比增长479%；归母净利润为8亿元，同比增长77%。集成灶作为新兴产品，持续放量，预期未来加速普及。
• 行业趋势：终端需求回暖，线下客流量恢复，工程渠道增长，集成灶渗透率提升，厨电行业整体呈现复苏态势。

4. 小家电板块

• 2020年：小家电营收为860.8亿元，同比增长11.6%；归母净利润为91.7亿元，同比增长26.9%。
• 2021Q1：小家电营收为238.1亿元，同比增长150%；归母净利润为23.6亿元，同比增长134%。尽管短期受原材料价格上涨影响，但长期仍具备较好的投资价值。
• 行业趋势：小家电创意单品不断涌现，新秀品牌层出不穷，消费升级背景下仍有增长潜力。

关键信息

投资建议

• 白电：推荐关注美的集团（000333）、格力电器（000651）、海尔智家（600690）。
• 厨电：推荐关注老板电器（002508）、亿田智能（300911）、火星人（300894）。
• 小家电：推荐关注九阳股份（002242）、石头科技（688169）、科沃斯（603486）、极米科技（688696）。

风险提示

• 房地产行业波动风险
• 人民币汇率大幅波动风险
• 原材料价格波动风险

重点公司表现

行业数据

基础数据

• 股票家数：69家
• 行业总市值：18,285.47亿元
• 流通市值：17,116.25亿元
• 行业市盈率TTM：18.81
• 沪深300市盈率TTM：13.7

原材料及汇率变化

• 2020年Q3起原材料价格持续上升，2021Q1 ABS现货价同比上升46.2%，LME铜现货价上升50.9%，LME铝现货价上升24.1%。
• 疫情后线下客流量恢复，终端零售价回升，原材料价格上涨压力逐步缓解。
• 2020年下半年美元兑人民币走低，2021年初趋稳，企业具备完善的汇率风险管理机制。

分板块分析

白电

• 美的集团：2020年营收2842.2亿元，同比增长2.2%；归母净利润272.2亿元，同比增长12.4%。2021Q1营收825亿元，同比增长42.2%；归母净利润64.7亿元，同比增长34.5%。
• 格力电器：2020年营收1705亿元，同比减少15%；归母净利润221.8亿元，同比减少10.2%。2021Q1营收331.9亿元，同比增长62.7%；归母净利润34.4亿元，同比增长121%。
• 海尔智家：2020年营收2097.3亿元，同比增长4.5%；归母净利润88.8亿元，同比增长8.2%。2021Q1营收547.7亿元，同比增长38.2%；归母净利润30.5亿元，同比增长158.3%。

厨电

• 老板电器：2020年营收81.3亿元，同比增长4.7%；归母净利润16.6亿元，同比增长4.5%。2021Q1营收19.1亿元，同比增长50.8%；归母净利润3.6亿元，同比增长46.5%。
• 亿田智能：2020年营收7.2亿元，同比增长9.4%；归母净利润1.4亿元，同比增长46.2%。2021Q1营收1.5亿元，同比增长204.3%；归母净利润2941.6万元，同比增长421.8%。
• 火星人：2020年营收16.1亿元，同比增长21.7%；归母净利润2.8亿元，同比增长14.8%。2021Q1营收3.5亿元，同比增长179.8%；归母净利润4421.4万元，同比扭亏。

小家电

• 九阳股份：2020年营收112.2亿元，同比增长20%；归母净利润9.4亿元，同比增长14.1%。2021Q1营收22.4亿元，同比增长32.8%；归母净利润1.8亿元，同比增长22.6%。
• 石头科技：2020年营收45.3亿元，同比增长7.7%；归母净利润13.7亿元，同比增长74.9%。2021Q1营收11.1亿元，同比增长82%；归母净利润3.2亿元，同比增长150.8%。
• 科沃斯：2020年营收72.3亿元，同比增长36.2%；归母净利润6.4亿元，同比增长431.2%。2021Q1营收22.2亿元，同比增长131%；归母净利润3.3亿元，同比增长726.2%。
• 极米科技：2020年营收28.3亿元，同比增长33.6%；归母净利润2.7亿元，同比增长187.8%。2021Q1营收8.1亿元，同比增长62.3%；归母净利润8946.2万元，同比增长107%。

总结

家电行业在2020年受到疫情影响，但整体运营平稳，2021Q1实现显著复苏。白电板块在渠道库存消化和价格回升的背景下呈现量价齐升趋势，厨电行业受益于终端需求回暖和集成灶的普及，小家电板块虽短期承压，但长期具备增长潜力。推荐关注白电、厨电和小家电领域的龙头企业，同时需关注原材料价格波动、房地产行业和人民币汇率等风险因素。