家用电器2020三季报总结_35页_2mb

家用电器行业2020年Q3总结

核心内容

2020年前三季度，家用电器行业整体收入和利润均出现下滑，但Q3加速回暖，各细分板块表现有所分化。白电、厨电、照明及民用电工和小家电板块均出现不同程度的复苏迹象，其中小家电和白电表现尤为突出。行业毛利率整体下滑，但Q3有所改善，部分企业受益于线上销售增长和产品结构优化。期间费率整体可控，部分企业通过渠道和数字化转型实现效率提升。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入端：2020年前三季度家电行业收入为8096.3亿元，同比下滑2.89%。Q3收入增速显著回升至13.36%，行业整体回暖。
• 利润端：2020年前三季度行业净利润为555.5亿元，同比下滑14.09%。Q3净利润增速回升至16.04%，小家电利润恢复最快。
• 毛利率：Q3毛利率同比降幅收窄，全行业毛利率为23.63%，相比Q2下降1.57pct。厨电、照明和零部件板块毛利率有所回升。
• 期间费用率：销售、管理、研发和财务费率整体控制较好，部分企业费用率下降，整体费用率有所优化。

2. 细分板块表现

白电

• 收入端：Q3白电收入同比增速为12.87%，显著回暖。海尔智家和美的集团Q3收入实现双位数增长，格力电器收入降幅收窄。
• 毛利率：Q3白电毛利率为25.73%，同比下滑2.11pct，但环比Q2改善明显。
• 净利润：Q3白电净利润同比增速为11.62%，美的集团和海尔智家Q3净利润增速分别达32.00%和37.81%。
• 现金流：Q3销售商品收到现金同比降幅收窄，行业现金流整体改善。

厨电

• 收入端：Q3厨电收入同比下滑幅度收窄至-2.92%，整体回暖。老板电器Q3收入实现双位数增长，华帝股份收入增速尚未转正。
• 毛利率：Q3厨电毛利率为46.00%，同比下滑0.32pct，但线上产品销售改善带动毛利率回升。
• 净利润：Q3厨电净利润同比增速为19.94%，老板电器净利润增速达22.95%，浙江美大净利润增速达34.83%。
• 现金流：Q3厨电销售商品收到现金同比提升1%至64.45亿元，老板电器和浙江美大现金流改善显著。

照明及民用电工

• 收入端：Q3收入同比增速回正，欧普照明和公牛集团Q3收入同比增速分别为11.53%和18.68%。
• 毛利率：Q3毛利率为31.50%，同比上升1.31pct，受益于原材料成本下降和线下业务回暖。
• 净利润：Q3净利润同比转正，欧普照明和公牛集团Q3净利润同比分别提升16.31%和显著改善。
• 现金流：Q3销售商品收到现金同比提升，行业现金流明显好转。

小家电

• 收入端：Q3收入同比增速为5.29%，整体高景气度。长尾品类品牌表现突出。
• 毛利率：Q3毛利率环比小幅下滑，苏泊尔毛利率降幅较大，主要因高毛利产品销售下滑。
• 净利润：Q3净利润同比增速达28.71%，小家电行业持续高增长。
• 渠道变化：线上渠道占比提升，营销策略愈加年轻化，龙头品牌加大小单品投入。

关键信息

企业变革与转型

• 渠道变革：美的集团进行层级削减改革，海尔智家推进统仓统配改革，格力电器实现线上线下协同发展。
• 数字化转型：美的集团全面数字化和智能化转型，海尔智家推动数字变革，格力电器通过直播销售拓展线上渠道。

投资建议

• 白电：重点关注海尔智家、美的集团和格力电器。
• 小家电：九阳股份表现突出。
• 厨电：老板电器和浙江美大受益于工程端和线上销售回暖。
• 照明及民用电工：欧普照明和公牛集团Q3表现积极。

风险提示

• 疫情：可能影响家电出口。
• 汇率波动：对出口企业构成风险。
• 原材料价格波动：可能影响毛利率。

未来展望

• 白电：Q4预计持续向好，受益于地产竣工恢复和线下零售回暖。
• 厨电：传统厨电受地产周期拉动，工程端持续改善；集成灶企业通过多渠道布局加速市场渗透。
• 照明及民用电工：线下零售加速恢复，Q4预计市场进一步复苏。
• 小家电：线上渠道占比提升，营销策略年轻化，行业景气度持续。

图表目录

• 图表1: 2017-2020年前三季度家电行业收入情况
• 图表2: 2017-2020年前三季度子行业收入增速情况
• 图表3: 2020Q3各子板块收入同比情况
• 图表4: 2017-2020年前三季度家电行业净利润情况
• 图表5: 2017-2020年前三季度子行业净利润同比变动情况
• 图表6: 2019Q3 Vs. 2020Q3家电行业利润增速情况
• 图表7: 各行业Q1-Q3毛利率情况
• 图表8: 2019 VS 2020年三季度毛利率情况
• 图表9: 2017-2020年前三季度各自板块销售费率水平
• 图表10: 2017-2020年前三季度各自板块管理费率水平
• 图表11: 2017-2020年前三季度各自板块财务费率水平
• 图表12: 单季度销售费率水平
• 图表13: 单季度管理费率水平
• 图表14: 单季度研发费率水平
• 图表15: 单季度财务费率水平
• 图表16: 前三季度白电行业收入同比增速
• 图表17: 单季度白电行业收入同比增速
• 图表18: 2020年1-9月空调内销及增速
• 图表19: 2020年1-9月空调外销及增速
• 图表20: 白电公司收入增速情况
• 图表21: 前三季度白电行业毛利率情况
• 图表22: 分季度白电行业毛利率情况
• 图表23: 三大白电公司毛利率情况
• 图表24: 前三季度白电板块费率情况
• 图表25: 分季度白电板块费率情况
• 图表26: 白电公司期间费率情况
• 图表27: 前三季度白电板块净利润
• 图表28: 单季度白电板块净利润同比
• 图表29: 各白电企业净利润情况
• 图表30: 前三季度白电板块现金流净额及销售商品收到的现金
• 图表31: 单季度白电板块现金流净额及销售商品收到的现金
• 图表32: 白电企业现金流及销售商品收到现金情况
• 图表33: 半年度厨电板块收入情况
• 图表34: 单季度厨电板块收入同比增速
• 图表35: 厨电公司收入增速情况
• 图表36: 厨电公司毛利率情况
• 图表37: 厨电板块费率情况
• 图表38: 分季度厨电板块费率情况
• 图表39: 厨电公司期间费率情况
• 图表40: 厨电板块净利润同比
• 图表41: 各厨电企业净利润情况
• 图表42: 厨电企业现金流及销售商品收到现金情况
• 图表43: 油烟机增速和地产销售拟合图
• 图表44: 老板电器收入及增速
• 图表45: 集成灶渠道布局情况
• 图表46: 集成灶市场销售情况及预计情况
• 图表47: 前三季度照明板块收入情况
• 图表48: 单季度照明板块收入同比增速
• 图表49: 照明企业营收情况
• 图表50: 每年前三季度照明板块毛利率情况
• 图表51: 分季度照明板块毛利率情况
• 图表52: 公牛集团及欧普照明公司毛利率情况
• 图表53: 每年前三季度照明板块费率情况
• 图表54: 分季度照明板块费率情况
• 图表55: 照明及民用电工公司期间费率情况
• 图表56: 截至Q3每年照明板块净利润
• 图表57: 单季度照明板块净利润同比
• 图表58: 各企业净利润情况
• 图表59: 前三季度照明板块现金流净额及销售商品收到现金
• 图表60: 单季度照明板块现金流净额及销售商品收到的现金
• 图表61: 照明及民用电工企业现金流及销售商品收到现金情况