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家电行业复苏趋势延续，龙头强者恒强

核心内容概述

2021年3月28日发布的报告指出，家电行业整体呈现复苏趋势，国内与海外需求同步回暖，龙头企业凭借规模、品牌和渠道优势，在成本上行压力下仍保持稳健盈利。报告建议重点关注白电龙头和估值底部、基本面反转的细分龙头。

主要观点

• 行业整体趋势：家电行业内外需求共振，复苏趋势延续，终端价格提升明显，全年预计维持较高景气度。
• 龙头企业表现：在提价和放量方面，白电龙头如海尔智家、美的集团、格力电器表现突出；细分龙头如老板电器、苏泊尔、欧普照明则因估值底部和基本面反转受到关注。
• 板块表现：2021年W13期间，申万家电指数下跌0.42%，跑输沪深300指数1.04个百分点，二级子行业中，小家电表现相对较好。
• 原材料价格：铜、铝价格同比上涨，但周环比略有下降；冷轧板卷和ABS价格周环比上涨。
• 外资动向：陆股通净流出8.87亿元，其中格力电器、美的集团、TCL科技净流出居前，而三花智控、苏泊尔、飞科电器净流入。

关键信息

1. 空调市场

• 需求回暖：线上线下零售量同比分别增长86.2%和123.3%，增速环比上升。
• 提价力度：线上提价力度继续增强，线上/线下价同比分别增长24.1%和11.3%。
• 品牌表现：格力、美的和海尔线上提价力度均强于行业，其中海尔线上提价力度最强。

2. 冰箱市场

• 零售量增长放缓：线上线下零售量同比分别增长52.0%和44.7%，增速环比放缓。
• 提价力度加强：线上线下提价力度环比增强，线上/线下价同比分别增长11.5%和27.6%。
• 品牌表现：海尔线下提价力度增强，美的线上提价力度略有趋缓。

3. 洗衣机市场

• 线上增速提升：线上零售量同比提升47.1%，环比8-11周提升。
• 均价加速提升：线上线下均价同比分别增长11.8%和22.3%，提价力度增强。
• 品牌表现：美的（含小天鹅）线上线下零售量增速高于行业，海尔提价力度显著。

4. 烟灶市场

• 需求复苏放缓：线上线下零售量同比分别增长42.0%和100.5%，增速环比略有放缓。
• 提价力度增强：线上提价力度环比增强，线上/线下价同比分别增长8.6%和23.6%。
• 品牌表现：老板、华帝、方太线上线下零售量增速优于行业，线上提价力度增强。

5. 燃气灶市场

• 线下增速提升：线下零售量同比提升76.6%，环比8-11周提升。
• 线上提价力度增强：线上提价力度环比增强，线上/线下价同比分别增长26.4%和21.1%。
• 品牌表现：老板线上零售量增速提升，方太线下增速增强，美的线上线下增速提升。

投资建议

• 推荐主线：（1）竞争优势持续扩大的白电龙头：海尔智家、美的集团、格力电器；（2）估值底部、基本面反转的细分龙头：老板电器、苏泊尔、欧普照明。

风险提示

• 一二线地产复苏趋势中断
• 原材料价格继续上涨

外资动向

• 陆股通净流出：2021年W13期间，陆股通净流出8.87亿元，格力电器、美的集团、TCL科技净流出居前。
• 净流入个股：三花智控、苏泊尔、飞科电器净流入居前。
• 港股通持股变化：海信家电持股占比上升0.04%，创维集团和TCL电子持股占比下降。

行情表现

• 板块表现：申万家电指数下跌0.42%，跑输大盘。
• 个股涨跌幅：中新科技、海信家电、惠而浦涨幅居前；兆驰股份、美的集团、哈尔斯跌幅居前。

原材料价格变化

• 铜价：2021年W13铜价同比上涨68.6%，周环比下降1.4%。
• 铝价：同比上涨50.4%，周环比下降0.4%。
• ABS价格：同比上涨68.4%，周环比上涨0.0%。
• 冷轧板卷价格：同比上涨43.6%，周环比上涨1.0%。

总结

报告指出，尽管家电板块整体表现略逊于大盘，但龙头企业在需求复苏和提价策略下仍表现强劲，建议关注其长期投资价值。同时，原材料价格波动对行业盈利构成一定压力，需警惕相关风险。