20171030-国金证券-华铁股份-000976.SZ-化纤业务剥离释放业绩弹性_轨交核心部件平台初步成型_5页_1mb

华铁股份 (000976.SZ) 总结

核心内容概述

华铁股份（000976.SZ）是一家专注于铁路关键零部件制造的公司，近年来通过剥离亏损的化纤业务，实现了业绩的显著改善。公司目前专注于轨交装备领域，特别是动车给水卫生系统、备用电源、制动闸片等核心产品。随着“复兴号”动车组的上线，公司所处的轨交零部件国产化进程加快，为其带来了新的增长机遇。

主要观点

• 业务转型：公司已完成化纤业务剥离，从而消除业绩拖累因素，聚焦于轨交核心部件平台。
• 盈利能力提升：2017年前三季度，公司实现净利润2.21亿元，同比增长96.64%，整体毛利率提升至34%。
• 市场地位稳固：公司在动车给水卫生系统领域占据约50%的市场份额，并有望进一步扩大。
• 技术平台成型：公司已与中车四方建立长期合作关系，动车组粉末冶金闸片已取得CRCC认证。
• 行业前景向好：根据中长期铁路建设规划，2019年将出现高铁通车高峰，动车组采购需求预计在2018年迎来新高峰。
• 盈利预测乐观：公司预计2017~2019年收入分别为17.6亿元、21.6亿元和25.7亿元，归母净利润分别为4.2亿元、5.4亿元和6.3亿元，对应EPS分别为0.26元、0.34元和0.40元，PE分别为35倍、27倍和23倍。
• 投资建议：公司获得“买入”评级，未来6-12个月目标价为12.5元。

关键信息

• 当前股价：9.20元
• 目标价格：12.50元
• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 历史业绩：
  • 2017年前三季度：营业收入10.34亿元，净利润2.21亿元
  • 2016年净利润增长101.49%
  • 2017年净利润增长1243.70%
• 财务指标：
  • 每股收益：2017E为0.264元，2018E为0.335元，2019E为0.397元
  • 每股净资产：2017E为2.49元，2018E为2.77元，2019E为3.16元
  • 毛利率：2017年为34%，较2016年提高8.5个百分点
• 风险提示：
  • 铁路建设投资不及预期
  • 原材料价格大幅上涨

市场数据

• 年内股价最高最低：11.66元/8.01元
• 沪深300指数：4021.97

盈利预测

投资评级分析

• 市场中相关报告评级：
  • 买入：13次
  • 增持：7次
  • 中性：1次
  • 减持：0次
• 评分：
  • 一周内：1.00
  • 一月内：1.29
  • 二月内：1.38
  • 三月内：1.39
  • 六月内：1.43
• 评分说明：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01~2.0 = 增持
  • 2.01~3.0 = 中性
  • 3.01~4.0 = 减持

长期竞争力评级说明

• 评判标准：基于企业基本面，评估未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值的比较。

优化市盈率计算说明

• 行业优化市盈率：在扣除行业内所有亏损股票后，计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上