20140706-招商证券-航运行业_数据周报-海岬型船先涨后跌_VLCC市场量价齐升_13页_750kb

航运行业周报总结（2014年7月6日）

核心内容概述

本周航运市场整体呈现震荡态势，部分船型运价上涨，而其他市场则表现分化。报告指出2014年将是航运行业供需改善的一年，但市场表现仍受宏观经济和库存水平影响。投资策略维持“中性”评级，建议关注成本较低、资产负债表健康的航运公司，如招商轮船和中海发展。

主要观点与关键信息

一、国际干散货市场

• BDI上涨7.5%，显示市场整体回暖。
• BCI上涨5.1%，表明海岬型船运价呈驼峰走势，整体走高。
• BPI大涨52.7%，反映巴拿马型船运价探底回升，下半周因煤运需求增加有所反弹。
• 市场表现：太平洋市场上半周澳商拿船助涨行情，下半周因远程矿船运交易减少运价有所回落；大西洋市场因淡水河谷出货拉高运价，但成交趋于平淡。

二、国内沿海散货市场

• CCBFI下跌0.26%，表明沿海市场持续下探。
• 煤炭市场：受南方强降雨影响，用电需求难以提升，电厂及港口库存高企，煤企降价促销未见成效。
• 钢材市场：主要城市钢材库存跌多涨少，螺纹钢、热卷及中板小幅下滑，线材上涨3.02%。
• 铁矿石市场：迁西66%铁精粉价格持平，青岛港进口巴西粉矿港口价格上涨0.77%，印度粉矿价格上涨3.01%。

三、油轮市场

• 原油运价震荡上行，四布伦特原油价格下跌1.95%，WTI原油价格下跌1.68%。
• BDTI上涨3.73%，BCTI上涨2.09%，显示VLCC市场量价齐升。
• 不同船型表现：VLCC市场因货盘密集而上涨，苏伊士型油轮交易清淡，行情震荡；阿芙拉型油轮运价全面上扬。

四、集运市场

• CCFI上涨0.46%，SCFI上涨6.68%，反映集运需求稳中向好。
• 欧洲航线：平均装载率约为95%，多数航商上调运价，运价涨幅高于地东航线。
• 北美航线：两级分化，美西航线因罢工影响，装载率仅85%，多数航商调低运价；美东航线装载率超95%，运价上涨。
• 亚洲内航线：运价变化未明确，但整体市场表现平稳。

投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 干散货市场：2014年将是供需改善年，CAPE供需改善将支撑运价，但港口库存高位仍需实体经济需求支撑。
• 油运市场：全年看供需将出现弱改善，中国原油储备建设可能带来需求惊喜，旺季市场值得期待。
• 集运市场：需求端曙光初现，旺季欧线运价是关注重点，船东“默契”仍是市场运价主要支撑力量。建议关注招商轮船和中海发展。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期可能对航运市场造成不利影响。

行业投资评级定义

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

分析师信息

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，中国科学技术大学学士，曾供职于中国外运长航集团，长期从事干散货租船业务。
• 陈舒然：清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾供职于利丰集团美国部。
• 陈卓：复旦大学管理科学与工程系硕士，天津大学工业工程系学士，曾供职于DHL，后加盟招商证券研发中心，从事物流和公路行业研究。

行业数据概览

图表说明

• 图1：波罗的海运价指数变化图，显示运价波动。
• 图2-11：钢材、铁矿石、煤炭等市场数据图表，反映库存、价格及运价变化。
• 图12-19：油轮市场不同船型运价指数变化图，显示市场分化。
• 图20-39：集运市场及宏观经济指标图表，包括运价、PMI、CPI等。

总结

本周航运市场呈现震荡态势，部分船型运价上涨，而其他市场则表现分化。海岬型船运价先涨后跌，巴拿马型船运价探底回升，VLCC市场量价齐升。国内沿海市场持续下探，煤企降价未见成效。集运市场需求稳中向好，欧线运价成为关注重点。投资策略维持“中性”评级，建议关注招商轮船和中海发展等公司。市场风险包括宏观经济增速低于预期。