20140316-招商证券-航运行业_数据周报-海岬型船大起大落_VLCC运价持续下行_13页_753kb

报告摘要

航运行业周报总结（2014年3月16日）

核心内容概述

本周航运市场整体表现呈现分化态势，部分船型运价上涨，部分则持续下跌。干散货市场中，海岬型船运价大起大落，而巴拿马型船运价则保持稳定。国内沿海散货市场运价持续上扬，油轮市场中VLCC运价下行，集运市场整体低迷。整体行业评级维持“中性”。

主要观点

1. 干散货市场

海岬型船市场波动剧烈：
- 本周BDI下跌4.3%，BCI下跌10.2%，BPI上涨3.5%。
- 上半周远期市场看空情绪盛行，现货市场急速走低，但周四后有所企稳。
- 国内港口库存充裕，铁矿石运输需求受国内降价影响，而煤炭运输成交情况不佳。
巴拿马型船市场平稳运行：
- 太平洋市场运价止跌企稳，南美市场量价齐升，北太平洋市场和美湾交易平淡。
- 粮食运输方面，南美市场表现强劲，北太平洋市场和美湾运价微幅震荡。
投资建议：
- 预计2014年干散货市场将在供需改善下表现较好，大型船供需剪刀差将支撑运价。
- 建议关注*ST远洋、招商轮船。

2. 国内沿海散货市场

运价持续上扬：
- 本周CCBFI上涨5.98%，金属矿、粮食及煤炭运价均小幅走高。
- 电厂采购热情不减，尽管库存充足，但内贸煤需求带动运力紧张，运价迅速走高。
市场驱动因素：
- 大型煤企降价促销，但下游电厂采购依然积极。
- 进口煤需求因价格劣势和国际海运费上涨而放缓。

3. 油轮市场

原油运价下行，VLCC运价持续回落：
- 四布伦特原油价格下跌0.6%，WTI原油价格下跌3.3%。
- BDTI下跌2.73%，BCTI下跌1.0%。
- VLCC市场波斯湾需求小幅增加，但货盘不足，运价下滑；西非航线成交稀少，运价下跌。
- 苏伊士型油轮市场低迷，量价齐跌；阿芙拉型油轮需求增加，行情稳中向好。

4. 集运市场

运价继续下跌，市场低迷：
- 中国出口集装箱综合指数下跌1.0%，上海出口集装箱运价指数微涨1.2%。
- 欧洲航线运价单边下行，船舶舱位利用率维持在85%左右。
- 北美航线运价稳中有升，多数航次舱位利用率突破90%，船东运价上调计划顺利实施。
- 亚洲内航线运价变化不明显。
投资建议：
- 船东“默契”仍是运价支撑因素，行业集中度提升将增强船东的运价和成本控制能力。
- 预计未来集运市场将保持低迷态势。

关键信息

行业评级：维持“中性”。
运价变动：
- BDI：1477点，跌4.3%
- BCI：2677点，跌10.2%
- BPI：1113点，涨3.5%
- CCBFI：1172点，涨5.98%
- BDTI：676点，跌2.73%
- BCTI：629点，跌1.0%
- 集运综合指数：1075.41点，跌1.0%
市场动态：
- 海岬型船市场波动大，煤炭运输成交不佳，铁矿石需求受国内降价影响。
- 巴拿马型船市场表现平稳，南美市场量价齐升。
- 沿海散货市场运价加速上扬，主要因内贸煤需求旺盛。
- VLCC运价持续回落，苏伊士型油轮市场低迷。
- 北美航线运价稳中有升，欧洲航线运价持续下行。

风险提示

宏观经济增速低于预期可能对航运市场造成不利影响。
国际油价波动可能影响油轮市场运价。
集运市场需求疲软，行业集中度提升可能带来结构性变化。

投资策略

干散货：关注*ST远洋、招商轮船，受益于供需改善及大型船运价支撑。
集运：长期看好行业集中度提升，建议关注具备较强运价和成本控制能力的船东。

报告来源

分析师：常涛、陈舒然、陈卓
联系方式：
- 常涛：010-57601863 | changt@cmschina.com.cn | S1090512030004
- 陈舒然：0755-82943260 | chenshuran@cmschina.com.cn | S1090514010002
- 陈卓：021-68407470 | chenzhuo5@cmschina.com.cn | S1090513070005

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5%-20%
- 中性：股价变动幅度相对基准指数介于±5%
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：长期竞争力高于行业平均水平
- B：长期竞争力与行业平均水平一致
- C：长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

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