20140217-招商证券-航运行业_数据周报-海岬型船小幅震荡_VLCC市场大幅反弹_13页_828kb

中性（维持）总结

核心内容概述

本报告为2014年2月17日发布的航运行业数据周报，涵盖国际干散货、国内沿海散货、油轮及集装箱市场运行情况，并给出投资策略及风险提示。整体市场表现平稳，部分细分市场出现反弹迹象，但行业基本面尚未明显改善，因此维持“中性”投资评级。

主要观点与关键信息

一、干散货市场

• 市场整体表现：本周BDI上涨1.4%至1106点，BCI下跌2.1%，BPI上涨0.5%，市场整体平静。
• 海岬型船市场：太平洋市场TCT成交稀少，日租金小幅震荡；澳大利亚至中国铁矿石船运成交不多，运价在7.5美元/吨徘徊；远程矿航线运价仍在下跌。
• 巴拿马型船市场：太平洋市场运价受国内煤价下跌抑制；大西洋市场南美粮食航线运价承压下行。
• 先行指标：
  • 钢材库存整体下跌，中钢协钢材价格指数小幅下跌0.16%。
  • 铁矿石价格下跌，青岛港进口巴西粉矿价格下跌4.62%，印度粉矿价格下跌3.95%。
  • 环渤海动力煤价格下跌13元/吨至571元/吨，秦皇岛港煤炭库存上升1.66%。

二、国内沿海散货市场

• 市场表现：CCBFI报收1031点，较上期下跌0.06%；金属矿石和粮食运价均下调。
• 煤炭运输市场：春节后电煤谈判结束，煤炭运输市场船货基本平衡，成交量回升，运价企稳回升。
• 市场趋势：Q1传统淡季中，若股价回调，可视为建仓机会。

三、油轮市场

• 市场表现：四布伦特原油价格上涨1.44%，WTI原油价格上涨2.57%；BDTI下跌5.54%，BCTI下跌1.32%。
• VLCC市场：运价较上周大幅反弹，因前期暂停货盘释放。
• 其他油轮市场：苏伊士型油轮运价持续下降，阿芙拉型油轮运价继续走低。

四、集装箱市场

• 市场表现：中国出口集装箱综合指数下跌0.06%，上海出口集装箱运价指数下跌6.0%。
• 航线情况：
  • 欧地航线装载率尚可，对运价起到稳定作用。
  • 北美航线货量恢复较好，装载率在80%左右，市场基本面支撑运价。
  • 亚洲内航线运价波动。

五、投资策略

• 散货市场：2014年为供需改善年，CAPE运力增速降至3%，需求增速有望超过供给增速，大型船供需剪刀差支撑运价。
• 集运市场：船东“默契”仍是主要支撑力量，行业集中度提升有助于运价和成本控制能力增强。
• 投资评级：维持“中性”评级，行业基本面稳定，指数跟随基准。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期可能影响市场表现。

分析师信息

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，曾供职于中国外运长航集团，对航运和港口业务有深刻认识。
• 陈舒然：招商证券研究员，清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾供职于利丰集团美国部。
• 陈卓：招商证券研究员，复旦大学管理科学与工程硕士，天津大学工业工程学士，曾供职于DHL及华创证券研究所。
• 罗嫣嫣：招商证券研究员，上海交通大学交通运输专业学士、硕士，美国乔治亚理工学院工业与系统工程硕士。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

总结

整体来看，航运市场在2014年2月10日至16日期间表现平稳，部分细分市场如VLCC出现反弹。干散货市场供需仍处弱平衡状态，煤炭运输市场有所回暖，但其他运价仍承压。油轮市场受原油价格上涨影响，运价震荡上行，但不同船型表现不一。集运市场恢复缓慢，运价下滑。分析师建议关注市场回调机会，但整体维持“中性”评级。