20140303-招商证券-航运行业_数据周报-海岬型船强劲回温_VLCC市场运价大跌_13页_832kb

航运行业周报总结（2014年2月24日～3月2日）

核心内容概述

本周航运市场整体表现分化，干散货市场部分船型运价回升，油轮市场运价承压，集运市场运价小幅下跌。行业整体评级为“中性”，预计2014年将是干散货市场供需改善的一年，但集运市场仍面临出口货量复苏缓慢的挑战。

主要观点

1. 干散货市场：海岬型船强劲回温，巴拿马型行情平稳

• 市场表现：

  • 本周BDI上涨7.1%至1258点，BCI上涨22.5%至2084点，BPI下跌11.7%至1099点。
  • 海岬型船运价因铁矿石需求回升和煤炭运输市场拉动而上扬。
  • 巴拿马型船市场整体平静，但因印尼煤炭需求不足，北太平洋运价承压下行。

• 供需分析：

  • 2014年干散货市场预计供需改善，CAPE运力增速将下滑至3%，矿商产能投放可能带来需求增速显著超过供给。
  • 钢材和铁矿石价格小幅波动，库存变化不大，运价受季节性因素和政策影响有所回升。

• 投资建议：

  • 建议关注*ST远洋、招商轮船。

2. 沿海散货市场：煤炭采购需求增强，运价稳中有涨

• 市场表现：

  • 本周CCBFI上涨4.2%至1075点，煤炭运价上涨7.0%，金属矿石和粮食运价小幅震荡。

• 原因分析：

  • 节后用电需求回升，大雾封航导致电厂补库需求增加。
  • 大型煤企销售优惠政策刺激采购热情，外贸兼营船转投外贸航线也对运价形成支撑。

3. 油轮市场：原油运价持续走低，VLCC运价大跌

• 市场表现：

  • 布伦特原油价格下跌1.21%，WTI原油价格下跌0.51%。
  • BDTI下跌4.29%，BCTI上涨5.88%。
  • VLCC运价因租船需求减缓和货盘萎缩而大幅下跌，苏伊士型油轮运价继续上升，阿芙拉型油轮运价底位徘徊。

• 风险提示：

  • 原油价格波动和VLCC运价下跌可能对油轮市场造成持续压力。

4. 集运市场：出口货量复苏缓慢，综指小幅下跌

• 市场表现：

  • 中国出口集装箱综合指数下跌1.65%至1115.23点，上海出口集装箱运价指数下跌5.4%至981.06点。
  • 欧洲/地中海航线装载率下降至75%-80%，北美航线表现较好，美西航线装载率约85%，美东航线上升至九成左右。

• 行业分析：

  • 船东“默契”仍是市场运价支撑因素。
  • 行业集中度提升有助于增强运价和成本控制能力，未来或迎来新一轮合作和重组。

关键信息汇总

投资策略

• 行业评级：中性
• 理由：
  • 干散货市场在2014年可能迎来供需改善，运价有支撑。
  • 集运市场因出口复苏缓慢，运价仍面临压力。
  • 油轮市场因VLCC运价大跌，整体表现疲软。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长低于预期，可能影响整体航运需求。
• 运价波动风险：原油价格和VLCC货盘变化可能进一步影响油轮市场运价。
• 政策风险：销售优惠政策、运力调整等政策变化可能对市场产生影响。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面清淡，指数跑输基准

分析师信息

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，负责航运、港口行业研究，团队曾获新财富、金牛奖、水晶球最佳分析师。
• 陈舒然：招商证券研发中心分析师，曾任职于利丰集团美国部。
• 罗嫣嫣：招商证券研发中心分析师，从事航空、机场、铁路行业研究。
• 陈卓：招商证券研发中心分析师，从事物流和公路行业研究。

数据来源

• 图表与数据：贝格数据、Wind、Clarkson、招商证券
• 行业指数：BDI、BCI、BPI、CCBFI、BDTI、BCTI、SCFI、CCFI等

总结

2014年2月24日至3月2日，航运市场表现分化，干散货市场部分船型运价回升，油轮市场运价承压，集运市场运价小幅下跌。行业整体评级为“中性”，预计2014年干散货市场将有所改善，但集运市场仍需等待出口货量的进一步复苏。VLCC运价因货盘萎缩而大跌，成为市场关注焦点。分析师建议关注*ST远洋和招商轮船，同时提醒注意宏观经济和运价波动带来的风险。