20180618-天风证券-医药生物行业周报_回调是为更健康的上涨_抓住医药配置良机_15页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容

医药生物行业本周整体下跌，跌幅为5.17%，表现弱于大盘。A股整体估值为15.94倍，而医药生物估值为35.06倍，对全部A股的溢价率下降至119.96%。各子行业估值整体下降，其中医疗器械和医疗服务跌幅较大，分别为7.36%和5.60%。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 医药板块跟随大盘同步下跌，回调幅度大于大盘。
   • 估值相对A股溢价率下降，显示市场对医药板块的估值趋于理性。
   • 医药板块具有较强的抗风险能力，受宏观经济和贸易战影响较小，具备配置价值。

2. 行业热点与进展

   • CDE批准BMS的Opdivo上市申请，成为国内首个获批的PD-1单抗，用于二线治疗NSCLC。
   • 歌礼公司抗丙肝1类新药达诺瑞韦获批上市，成为首个国产丙肝治疗药物。
   • 海外创新药动态：辉瑞PARP抑制剂获FDA优先审评，礼来/阿斯利康终止lanabecestat治疗阿尔茨海默病的III期临床试验。
   • 国产医疗器械在高端市场具备竞争力，可能受益于中美贸易战带来的关税调整。

3. 配置建议

   • 建议关注受益于进口替代逻辑的优秀医疗器械企业，如迈克生物、安图生物、万孚生物。
   • 优质一线龙头股票在回调后具备配置价值，如华东医药、华海药业、恒瑞医药、通化东宝、上海医药等。
   • 药品提价逻辑：具备稀缺性和强品牌优势的OTC企业，如片仔癀、云南白药、同仁堂，有提价潜力。
   • 刚性用药：如胰岛素、生长激素等，临床疗效确切，降价幅度较低，建议关注通化东宝、长春高新、丽珠集团等。
   • 疫苗行业：九价HPV疫苗在海南中标价高，市场反应超预期，建议关注康泰生物、智飞生物、沃森生物等。
   • 医疗服务：受益于消费升级和健康意识提升，建议关注爱尔眼科、美年健康等。

4. 短期与中期策略

   • 短期：关注估值合理、业绩稳健的个股，如万孚生物、上海医药。
   • 中期：关注具备长期增长潜力的公司，如通化东宝，其布局四代胰岛素，业绩有望提升。

关键信息

• 行业走势：医药生物板块本周下跌5.17%，表现弱于大盘。
• 估值变化：医药生物板块PE为35.06倍，对全部A股溢价率下降至119.96%。
• 子行业表现：医疗器械和医疗服务跌幅较大，分别为7.36%和5.60%。
• 个股表现：东北制药、瑞康医药等个股涨幅居前；北陆药业、未名医药等个股跌幅显著。
• 重要公告：多家公司发布股权质押、对外投资、股东增减持等公告，如迈克生物、片仔癀、万孚生物等。
• 新药进展：多个创新药获批上市或进入临床阶段，如达诺瑞韦、戈诺卫®等。
• 行业事件：国家卫健委鼓励发展独立医疗机构，国家药监局对进口药物进行审查，如印度素帕医药被禁令。
• 海外市场动态：美联储加息，中美贸易战加剧，对医药板块的配置价值提升。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 公司业绩不达预期
• 产品市场推广不及预期
• 政策趋严带来的监管风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 个股推荐：通化东宝（600867.SH）被列为6月月度金股，核心逻辑包括与Adocia合作布局胰岛素、二代胰岛素稳健增长、研发布局加速推进。

作者信息

• 郑薇、杨烨辉、李扬（分析师及联系人）

附录

• 图表目录：包含行业走势图、PE及溢价率图、各板块涨跌幅图等。
• 内容目录：涵盖子行业观点解析、活动集锦、行情更新、公告汇总等。
• 分析师声明：报告观点反映分析师个人看法，无利益冲突。
• 一般声明：报告版权归属天风证券，未经授权不得使用。

总结

医药生物行业在当前市场环境下，虽然经历了回调，但其作为抗风险板块的特性凸显。随着政策逐步缓解和创新药审批提速，行业长期发展趋势依然向好。建议投资者关注具备进口替代潜力的医疗器械企业、优质一线龙头、具有提价能力的OTC企业及刚性用药企业，如通化东宝、长春高新等。同时，注意市场波动风险及政策变化对行业的影响。