20240401-国投安信期货-铁合金周报_库存压制合金价格_建议反弹做空_8页_2mb

库存压制合金价格，建议反弹做空

核心内容总结

一、市场行情概览

• 螺纹钢：上周全国均价下行至3701元/吨，主力合约收盘价为3412元/吨，周跌幅达5.54%。
• 锰硅：主力合约收盘价为6094元/吨，周跌幅1.52%。
• 硅铁：主力合约收盘价为6406元/吨，周跌幅1.69%。
• 期现价差：螺纹钢、硅锰、硅铁的期现价差均显示价格承压，市场情绪偏空。

二、基本面分析

1. 钢铁需求端

• 终端需求回升：尽管房地产疲弱拖累总需求，但制造业企稳回暖缓解了市场悲观预期。
• 钢材表观消费量：五大钢材品种周度表观消费量有所回升，但整体仍受需求疲弱影响。
• 钢厂毛利：钢材毛利有所改善，但幅度有限，市场对后续走势仍持观望态度。
• 粗钢产量：中国粗钢产量保持稳定，但未出现明显回升。
• 钢厂库存：螺纹钢社会库存下降3.99%，热卷社会库存微升0.55%，库存水平对价格形成压制。

2. 硅锰供需分析

• 需求疲弱：钢厂利润改善有限，铁水产量低位持稳，硅锰需求疲软。
• 供给下降：硅锰周度日均产量为25740吨，环比下降1.72%，处于季节性较低水平。
• 库存压制：硅锰库存仍处于高位，压制价格走势。
• 成本变化：化工焦价格下行，远期锰矿报价持稳，硅锰成本略有下降。
• 库存趋势：锰矿港口库存增加，预计后两周天津锰矿库存会继续上升。

3. 硅铁供需分析

• 需求持稳：铁水低位持稳，硅铁需求未明显改善。
• 供给下降：硅铁周度日均产量为13431吨，环比下降0.73%，产量继续下行。
• 库存去化：供需边际有所改善，预计市场库存开始小幅去化。
• 成本支撑减弱：西北产区基本亏损，宁夏产区电费下调后成本支撑减弱，行业竞争加剧。
• 出口情况：2024年2月硅铁出口3.25万吨，环比下降6.16%，但国际冲突升级可能推动出口量回升。

三、操作建议

• 硅锰：建议逢高做空，市场库存压制价格，短期偏弱震荡。
• 硅铁：价格承压，但库存开始去化，建议反弹做空为主。
• 风险提示：钢厂采购量增加可能对市场产生影响，需关注后续动态。

四、趋势评级

• 螺纹钢：★☆☆（偏空，趋势有下跌驱动，但可操作性不强）
• 硅锰：★☆☆（偏空，趋势有下跌驱动，但可操作性不强）
• 硅铁：★☆☆（偏空，趋势有下跌驱动，但可操作性不强）

主要观点

• 库存压制价格：硅锰和硅铁均受到库存压制，价格偏弱震荡。
• 需求疲弱：终端需求回升有限，房地产拖累总需求，制造业回暖尚未完全兑现。
• 供给端疲软：钢厂复产缓慢，硅锰和硅铁产量均出现环比下降，供给端支撑不足。
• 成本支撑减弱：西北产区亏损，宁夏电费下调后成本支撑减弱，行业竞争加剧。
• 操作策略：建议反弹做空，关注库存变化和钢厂采购量动态。

关键信息

• 螺纹钢：全国均价下行至3701元/吨，社会库存下降3.99%，热卷社库存微升0.55%。
• 硅锰：周度日均产量25740吨，环比下降1.72%，库存压制价格，建议逢高做空。
• 硅铁：周度日均产量13431吨，环比下降0.73%，库存开始去化，价格承压。
• 出口情况：硅铁2月出口3.25万吨，环比下降6.16%，国际冲突可能推动出口回升。
• 风险提示：钢厂采购量增加可能对市场产生影响，需密切关注。

图表说明

• 图1-4：展示螺纹钢、硅锰、硅铁的期货行情及价差历史图。
• 图5-7：展示螺纹钢、硅锰、硅铁的期现价差情况。
• 图8-22：展示钢材表观消费量、毛利、粗钢产量、库存、成本等关键基本面数据。

联系信息

• 分析师：李啸尘（高级分析师）
• 执业编号：F3054140
• 联系方式：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn