20220828-广州期货-月度博览_沪铝_供应扰动支撑铝价_关注旺季需求释放_12页_1mb

沪铝研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了8月沪铝价格走势及9月市场预期，指出铝价整体呈震荡小幅上行趋势，月涨幅为0.6%。8月26日沪铝一度突破19,000元/吨，主要受到供应扰动和需求预期改善的影响。同时，报告也提到宏观因素如美联储加息预期和四川限电对铝价的压制作用。

主要观点

1. 铝价走势分析

• 8月沪铝价格整体呈震荡小幅上行趋势，月涨幅为0.6%。
• 初期因社会库存累库打击多头信心，价格一度下探至1.8万元/吨以下。
• 中旬因美国通胀回落及国内经济数据偏弱，价格回落。
• 月末四川限电减产及海外减产消息推动价格反弹，一度突破19,000元/吨。

2. 供应端减产支撑铝价

• 国外供应：欧洲地区因能源成本问题和罢工事件，电解铝厂减产产能增加，总计约146.5万吨。
• 国内供应：四川地区因限电几乎全面停产，累计减产约100万吨；重庆减产约3万吨；河南暂未受影响。
• 全国电解铝减产总计：约103万吨，供应压力缓解支撑铝价。

3. 需求端预期改善

• 9月进入秋季，气温下降可能推动下游加工企业复产，消费淡季结束，需求或缓慢回暖。
• 供给端8月停产的电解铝企业需1.5-2个月才能复产，若需求回暖，可能引发阶段性供需错配，支撑铝价反弹。
• 若需求持续低迷，铝价或维持区间震荡。

关键信息

• 价格区间：预计9月铝价在18,000-20,000元/吨区间震荡，向上弹性取决于需求回暖速度。
• 操作建议：价格反弹至高位后寻找卖出套期保值机会，期货目标位参考19500-19800元/吨，卖出看涨期权行权价参考20000-20500元/吨。
• 风险提示：美联储加息会议、四川限电等。

数据与图表支持

（一）行情回顾

• 图表3：沪铝主力震荡回升，价格走势整体上行。
• 图表18-21：显示SHFE和LME库存变化，社会库存由累库转为去库，两大交易所显性库存合计48.3万吨。

（二）供应端数据

• 图表4：7月铝土矿进口上升12.5%，供应略有增长。
• 图表5：8月铝土矿港口库存增加1.8%。
• 图表6：7月氧化铝产量同比上升8.8%。
• 图表7：国内氧化铝价格区间震荡。
• 图表8：海外氧化铝价格在330美元/吨区间震荡。
• 图表9：8月电解铝出库量较上月上升6.6%。

（三）需求端数据

• 图表15：7月铝杆线开工率44.9%，同比下降2.3%。
• 图表16：7月铝板带箔开工率64.55%，环比下降3.8%。
• 图表17：7月铝型材加权平均开工率53.4%，需求整体偏弱。

（四）成本与利润

• 图表22：7月电解铝完全成本为17,169元/吨，略有下降。
• 图表23：7月铝棒加工费有所下降，利润大幅走低。

（五）基差与跨期价差

• 图表23：基差（现货-当月）震荡偏弱后转强。
• 图表24：跨期价差（当月-主力）走强。
• 图表25：LME现货升贴水平下震荡上升。
• 图表26：电解铝进口亏损扩大，沪伦比震荡回升。

市场动态

1. 宏观数据

• 7月新增人民币贷款和社会融资规模大幅低于预期，地产需求未见起色，企业中长期贷款占比近一半，票据融资占比达46%。

2. 四川限电

• 8月20日至25日，四川全省（除攀枝花、凉山）工业电力用户全面停产，影响约100万吨产能。

3. 欧洲减产预期

• 海德鲁旗下Sunndalsora铝厂因罢工可能减产20%，涉及8万吨产能。
• 海德鲁计划关闭斯洛伐克Slovalco铝厂，预计9月底全面停产，涉及17.5万吨产能。
• 阿尔万斯英国铝业公司亏损严重，Lochaber铝冶炼厂前景不明，影响4.8万吨产能。

投资咨询业务资格

• 广州期货研究中心具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，编号为证监许可【2012】1497号。

分析师信息

• 许克元：分析师，期货从业资格F3022666，投资咨询资格Z0013612，邮箱：xuky@gzf2010.com.cn。
• 蔡定洲：联系人，期货从业资格F03100661，邮箱：cai.dingzhou@gzf2010.com.cn。

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